通信行业：25Q2北美CSP资本开支增长64%，持续推荐液冷板块-250803-中信建投-10页.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

25Q2北美CSP资本开支增通信

长64%，持续推荐液冷板块

核心观点

2025Q2，北美四大互联网厂商资本开支总计958亿美元，同比增维持强于大市

长64%，持续保持高增态势，并对后续季度以及全年展望乐观，

谷歌和meta上调今年指引，亚马逊表示二季度资本开支可代表下阎贵成

半年单季度资本开支水平，微软预计下季度（2026财年第一财yanguicheng@

010

季）资本开支超过300亿美元（对应同比增长超过50%）。

SAC编号:S14405

2025年是英伟达AI芯片液冷渗透大幅提升的一年，同时随着单SFC编号:BNS315

芯片功耗的提升，后续液冷市场规模有望明显增长。而随着

ASIC机柜方案逐步采用液冷以及国内厂商超节点方案的推出，刘永旭

液冷在ASIC市场以及国内市场的渗透预计也将快速提升，进一liuyongxu@

步打开市场空间。建议重视液冷板块。010

SAC编号:S1440520070014

我们认为，AI的发展仍在持续推进，算力需求强劲，持续推荐算SFC编号:BVF090

力产业链，包括北美链和国内链，建议持续重视。

于芳博

行情回顾yufangbo@

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本期通信板块表现优秀。通信（申万）指数上涨2.54%，跑赢沪SAC编号:S1440522030001

深300指数4.29pcts，在申万31个一级行业中排名第2。二级子行SFC编号:BVA286

业（申万）中，通信服务下跌2.09%，通信设备上涨4.58%。

汪洁

推荐组合

wangjietxz@

本期推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、英维克、SAC编号:S1440523050003

润泽科技、七一二。

方子箫

上期回顾：投资组合“新易盛、中际旭创、天孚通信、润泽科

fangzixiao@

技、中兴通讯、七