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2025年金融风险管理师风险价值与因子风险敞口分析的结合应用专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师风险价值与因子风险敞口分析的结

合应用专题试卷及解析

2025年金融风险管理师风险价值与因子风险敞口分析的结合应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在风险价值（VaR）与因子风险敞口分析的结合应用中，因子模型的主要作用是

什么？

A、直接计算投资组合的VaR值

B、识别和量化投资组合对各类风险因子的敏感度

C、替代历史模拟法计算VaR

D、消除所有非系统性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子模型的核心作用是将投资组合的收益分解为对各类风

险因子（如市场因子、行业因子、风格因子等）的敏感度，即风险敞口。这有助于风险

管理者理解组合的风险来源，为VaR计算提供基础。A选项错误，因子模型本身不直

接计算VaR，而是提供计算VaR所需的因子敞口数据。C选项错误，因子模型是VaR

计算的辅助工具，而非替代方法。D选项错误，因子模型主要针对系统性风险，无法完

全消除非系统性风险。知识点：因子模型在风险管理中的应用。易错点：混淆因子模型

与VaR计算方法的关系。

2、在多因子模型中，当投资组合对某个风险因子的敞口为负时，意味着什么？

A、该因子对组合没有影响

B、组合在该因子上的风险暴露为零

C、组合的表现与该因子的变动方向相反

D、组合在该因子上存在对冲

【答案】C

【解析】正确答案是C。负敞口表示投资组合的收益与该风险因子的变动呈反向关

系，即因子上升时组合倾向于下跌，因子下跌时组合倾向于上升。A选项错误，负敞口

仍表示存在影响。B选项错误，零敞口才表示无影响。D选项错误，对冲是主动管理行

为，而负敞口可能是被动形成的。知识点：因子敞口的含义。易错点：误将负敞口等同

于无风险或对冲。

3、在计算风险价值时，因子风险敞口分析最适用于哪种VaR方法？

A、历史模拟法

B、蒙特卡洛模拟法

C、参数法（方差协方差法）

D、极值理论法

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【答案】C

【解析】正确答案是C。参数法依赖于风险因子的统计分布和协方差矩阵，而因子

风险敞口分析提供了组合对各因子的敏感度，两者结合可高效计算VaR。A选项历史模

拟法直接使用历史数据，不依赖因子模型。B选项蒙特卡洛模拟法虽可结合因子模型，

但非最直接适用。D选项极值理论法专注于尾部风险，与因子敞口分析关联较弱。知识

点：VaR计算方法与因子模型的匹配性。易错点：忽视不同VaR方法对因子模型的依

赖程度。

4、在因子风险敞口分析中，风格因子通常不包括以下哪项？

A、价值因子

B、动量因子

C、利率因子

D、规模因子

【答案】C

【解析】正确答案是C。风格因子主要反映股票的投资风格特征，如价值、动量、规

模等。利率因子属于宏观经济因子，而非风格因子。A、B、D均为典型的风格因子。知

识点：风险因子的分类。易错点：混淆风格因子与宏观因子的范畴。

5、当投资组合的因子风险敞口分析显示其对市场因子的敞口过高时，风险管理者

应优先采取什么措施？

A、增加对市场因子的敞口

B、通过衍生品对冲部分市场风险

C、完全清仓市场因子暴露

D、忽略该敞口

【答案】B

【解析】正确答案是B。对冲是管理过高风险敞口的常用手段，可通过股指期货等

衍生品降低市场风险。A选项会加剧风险。C选项过于极端，可能影响组合收益。D选

项不符合风险管理原则。知识点：风险敞口管理策略。易错点：误将对冲等同于完全消

除风险。

6、在因子风险敞口分析中，因子载荷的含义是什么？

A、因子的波动率

B、组合对因子的敏感度

C、因子的历史收益率

D、因子的相关性

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子载荷即因子敞口，衡量组合收益对因子变动的敏感程

度。A、C、D均与因子本身的特性相关，而非组合与因子的关系。知识点：因子载荷

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的定义。易错点：混淆因子载荷与因子统计特