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2025年特许金融分析师剥离式抵押贷款支持证券专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师剥离式抵押贷款支持证券专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师剥离式抵押贷款支持证券专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在剥离式抵押贷款支持证券（StripedMBS）中，仅包含本金支付部分的证券被

称为？

A、利息级证券（IO）

B、本金级证券（PO）

C、过手证券

D、担保抵押债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。本金级证券（PO）仅接收基础抵押贷款池的本金支付，其

价格对利率变化非常敏感。选项A利息级证券（IO）仅接收利息支付；选项C过手证

券同时接收本金和利息；选项D担保抵押债券是另一种结构化产品。知识点：剥离式

MBS的基本分类。易错点：容易混淆IO和PO的定义。

2、当市场利率下降时，本金级证券（PO）的价格通常会？

A、下跌

B、上涨

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率下降会加速借款人提前还款，使PO持有人更快收回

本金，现值增加，因此价格上涨。知识点：PO证券的利率敏感性特征。易错点：需要

理解PO与普通债券的利率反应相反。

3、剥离式MBS的创建过程通常称为？

A、证券化

B、剥离

C、重组

D、分层

【答案】B

【解析】正确答案是B。“剥离”特指将过手证券的本金和利息现金流分离成独立证券

的过程。选项A证券化是更广泛的概念；选项C重组和D分层指其他结构化技术。知

识点：剥离式MBS的术语定义。易错点：需区分不同结构化技术的专用术语。

4、利息级证券（IO）的主要风险特征是？

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A、提前还款风险

B、信用风险

C、流动性风险

D、汇率风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。IO的价值完全依赖利息支付，提前还款会减少利息收入，

因此面临显著的提前还款风险。选项B信用风险相对较低；选项C流动性风险存在但

非主要；选项D汇率风险不相关。知识点：IO证券的风险特征。易错点：容易忽视提

前还款对IO的特殊影响。

5、与普通过手证券相比，PO证券的久期特征是？

A、更短

B、更长

C、相同

D、不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。PO证券对利率变化更敏感，具有更长的久期。知识点：利

率敏感性与久期的关系。易错点：需要理解久期不仅取决于期限，还取决于现金流特征。

6、剥离式MBS的定价主要受以下哪个因素影响？

A、发行人信用评级

B、提前还款速度

C、市场流动性

D、税收政策

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前还款速度直接决定IO和PO的现金流模式，是定价

核心因素。选项A信用评级影响较小；选项C流动性影响交易价格但非内在价值；选

项D税收政策影响有限。知识点：剥离式MBS的定价驱动因素。易错点：容易忽视提

前还款的关键作用。

7、当预期利率上升时，投资者更偏好？

A、IO证券

B、PO证券

C、过手证券

D、无偏好

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率上升会减缓提前还款，延长IO的利息收入期，对IO

有利。知识点：不同利率环境下的证券选择策略。易错点：需要理解利率变化对不同证

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券的非对称影响。

8、剥离式MBS的基础资产通常是？

A、公司债券

B、政府债券

C、抵押贷款

D、商业票据

【答案】C

【解析】正确答案是C。剥离式MBS由抵押贷款池支持，其他选项不相关。知识

点：剥离式