2025年特许金融分析师衍生品估值中的利率模型基础专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师衍生品估值中的利率模型基础专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师衍生品估值中的利率模型基础专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师衍生品估值中的利率模型基础专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率模型中，下列哪项描述最符合“均值回归”特征？

A、利率会持续单向变动

B、利率会围绕长期均值波动

C、利率波动率恒定不变

D、利率与股票价格正相关

【答案】B

【解析】正确答案是B。均值回归是利率模型的核心特征之一，指利率会倾向于回

到长期平均水平。A错误，因为利率不会持续单向变动；C错误，因为利率波动率通常

不是恒定的；D错误，利率与股票价格通常呈负相关关系。知识点：利率模型的基本特

征。易错点：混淆均值回归与趋势性变动。

2、Vasicek模型的主要局限性是什么？

A、无法模拟利率的均值回归

B、可能产生负利率

C、计算过于复杂

D、不适用于短期利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vasicek模型虽然能模拟均值回归，但其正态分布假设可能

导致负利率，这是主要局限性。A错误，Vasicek模型可以模拟均值回归；C错误，该

模型计算相对简单；D错误，该模型适用于短期利率。知识点：Vasicek模型的优缺点。

易错点：忽略模型的理论假设与实际应用的差异。

3、CIR模型与Vasicek模型的主要区别在于？

A、是否考虑均值回归

B、利率波动率的设定

C、是否适用于长期利率

D、是否需要校准参数

【答案】B

【解析】正确答案是B。CIR模型通过平方根过程设定利率波动率，避免了负利率

问题，而Vasicek模型假设波动率恒定。A错误，两者都考虑均值回归；C错误，两者

都适用于短期利率；D错误，两者都需要参数校准。知识点：CIR模型与Vasicek模型

的比较。易错点：混淆模型的核心差异。

2025年特许金融分析师衍生品估值中的利率模型基础专题试卷及解析2

4、在利率模型中，“无套利”原则意味着什么？

A、利率必须为正

B、模型必须与市场观察到的债券价格一致

C、利率波动率必须恒定

D、模型必须包含均值回归

【答案】B

【解析】正确答案是B。无套利原则要求模型定价与市场实际价格一致，否则存在

套利机会。A错误，无套利不保证利率为正；C错误，无套利不要求波动率恒定；D错

误，无套利不强制均值回归。知识点：无套利定价原理。易错点：将无套利原则与模型

特征混淆。

5、HoLee模型的主要特点是什么？

A、假设利率波动率与利率水平相关

B、是最简单的无套利模型之一

C、包含均值回归机制

D、适用于长期利率建模

【答案】B

【解析】正确答案是B。HoLee模型是最早的无套利模型之一，结构简单但灵活性

较低。A错误，该模型假设波动率恒定；C错误，该模型不包含均值回归；D错误，该

模型更适用于短期利率。知识点：HoLee模型的特点。易错点：混淆无套利模型与均衡

模型。

6、在利率模型中，“波动率期限结构”指的是什么？

A、利率随时间变化的波动率

B、不同期限利率的波动率差异

C、利率均值回归的速度

D、利率与股票价格的相关性

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率期限结构描述不同期限利率的波动率差异，是利率

模型的重要特征。A错误，这是波动率的时变性；C错误，这是均值回归特征；D错误，

这是跨资产相关性。知识点：波动率期限结构。易错点：混淆波动率的不同维度。

7、HeathJarrowMorton（HJM）框架的核心思想是什么？

A、直接模拟远期利率的动态

B、假设利率服从正态分布

C、强制利率均值回归

D、忽略波动率期限结构

【答案】A

2025年特许金融分析师衍生品估值中的利率模型基础专题试卷及解析