第15章货币需求.ppt

托宾的投机性货币需求模型资产组合的多用化凯恩斯认为，当证券预期回报低于货币预期回报时，人们只持有货币；反之，当证券预期回报高于货币预期回报时，人们只持有证券。托宾认为这种理论否定了资产多样化的意义。风险在投资决策中的重要性托宾认为，在进行投资决策时，人们不仅考虑持有资产的收益，还要考虑持有这种资产的风险持有货币的风险远远低于持有证券而大多数人是风险规避性，因此，即使货币的收益率很低，人们仍然会持有货币同时持有货币和证券，可以降低资产的总体风险。托宾理论的缺点不能解释这一现象：短期国债券几乎没有风险，同时利率又较高，为什么在这种情况下，人们还愿意持有货币。第29页，共43页，星期日，2025年，2月5日货币主义的现代货币数量论费里德曼的货币需求理论费里德曼货币需求理论的政策含义第30页，共43页，星期日，2025年，2月5日费里德曼的货币需求理论货币是资产的一种需要从一般资产需求的角度分析人们持有货币的原因资产需求理论的基本观点对某项资产的需求取决于该项资产相对于其他资产的预期回报率弗里德曼据此认为，人们对货币的需求取决于货币资产相对于其他资产的预期回报率。第31页，共43页，星期日，2025年，2月5日第1页，共43页，星期日，2025年，2月5日目录导言凯恩斯和凯恩斯主义货币主义马克思主义第2页，共43页，星期日，2025年，2月5日导言-古典和新古典学派的教条及其政策含义凯恩斯前，在正统学派中流行的一个教条：货币供给数量决定价格水平，两者成正比。这就是所谓的货币数量论。经济衰退的症状之一是价格的急剧下降，这被认为货币极度缺乏的结果。而中央银行有操纵货币供给的能力。因此，货币数量论的一个政策含义就是：在发生经济危机时，中央银行可以通过主动的货币扩张来提高价格水平，缓和危机。第3页，共43页，星期日，2025年，2月5日导言-凯恩斯革命凯恩斯根据20世纪30年代大危机的现实，严厉驳斥了古典和新古典学派的两个教条：总需求会自发地等于总供给的萨伊定理商品价格水平决定于货币供给的数量论定理凯恩斯的批判被称为“凯恩斯革命”针对数量论，凯恩斯提出的问题是：如果货币需求很大，增加的货币供给全部被增加的货币需求所吸收，货币供给还会对价格产生影响吗？凯恩斯认为，要解决这一问题，必须研究货币需求问题。而货币需求以前并不是主流经济学的研究目标，至少不是重要目标。第4页，共43页，星期日，2025年，2月5日导言-凯恩斯主义凯恩斯在研究了货币需求后得出结论：货币政策在经济危机时无用，反危机的措施应该是财政政策。凯恩斯主义修正了凯恩斯的观点，认为货币政策还是有用的，其作用大小取决于货币需求对利率的敏感性。敏感性越小，货币政策的作用越大。在实践中究竟采取货币政策还是财政政策，或两者如何搭配，应该根据情况相机行事。第5页，共43页，星期日，2025年，2月5日导言-货币主义的反革命60-70年代是凯恩斯主义鼎盛的时期。但是，也正是在70年代，西方国家出现了所谓的“滞胀”。通货膨胀本应该与经济过热结伴而行，现在却与经济停滞出双入对。凯恩斯主义无法解释。货币主义开始盛行。货币主义领军人物弗里德曼在60年代开始批判凯恩斯主义。弗里德曼一方面强烈反对凯恩斯对资本主义市场机制的批判，为萨伊定理辩护；另一方面力图在新的理论框架下复活货币数量论。第6页，共43页，星期日，2025年，2月5日导言-货币需求研究所要回答的问题什么是货币需求？决定货币需求的因素有哪些？特别是在利率与货币需求之间，存在着什么样关系？货币需求与货币周转速度有何关系？货币需求理论的政策含义是什么？第7页，共43页，星期日，2025年，2月5日交易方程式货币数量论代表人物是美国的经济学家艾尔文·费雪，其1911年出版的“货币购买力”一书，被认为对货币数量论进行了最全面的和清晰的阐述。古典经济学家如亚当.斯密认为货币是商品。而货币数量论则认为货币，不论是金属货币还是纸币，都只是一种价值符号，本身没有价值。货币和商品是两种全然不同的实体。该理论的基本主张：在一个国家的市场上存在商品总量和货币总量这两个总量。商品总量有多少价值或者说价格（价值和价格这两者对数量论者来说是一样的），取决于货币总量。既定的商品总量，如果对应较多的货币总量，其价值总量或者价格总量就大，单位商品的价格就高。反之，既定量商品总量对应的货币总量较少，该商品总量的价值总量就少，单位商品的价格就低。第8页，共43页，星期日，2025年，2月5日交易方程式-续货币数量论者常常用一个交易方程式来表达他们的观点，这一方程式最早是由艾尔文·费雪明确提出的，所以其又称为“费雪方程式”，其形式如下：