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国企违约对国企隐性担保与抵押品效应影响的实证研究——来自二级市场和抵押品渠道的证据

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内容提要：2020年下半年永煤与华晨等国企违约事件进一步打破了市场的国企信仰。本文基于

二级市场债券交易数据，采用双重差分法，验证国企背后政府隐性担保定价进一步降低。与此同

时，本文基于上市公司年报数据，采用三重差分法，探讨国企违约事件对于国企所持有房地产的抵

押品效应的变化。研究发现，相对于非国企而言，国企违约事件发生后，国企的投资率对于其所持

有房地产类抵押品的敏感性显著降低。这表明国企深化背景下，国企违约事件不仅对债券市场上的

国企融资行为产生影响，同时也强化了国企通过抵押品