互联网行业2026年策略：UGC重回PGC？-方正.pdfVIP

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证券研究报告|传媒|2025年11月10日

互联网传媒团队•行业专题报告

UGC重回PGC？

——传媒互联网2026年策略

分析师焦娟登记编号：S1220525090006

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报告摘要

➢回溯2005-2025年的传媒互联网行业：基建/应用/模式→内容下沉（UGC化）→应用开始了PC向移动迁移争夺用户→评

价体系（流量变现）→流量红利见顶→出清严监管→成熟阶段常规监管。回溯2005-2025年的传媒互联网板块：传媒

指数2000年至今，有3次大的明显上涨；板块成交额占比（全A股成交额）的比例，有3次明显的提升。

➢2026：内容的大趋势性转向，或将得以确立。互联网时代的内容趋势性方向，是PGC内容为主的局面，转变为UGC内容为

主的局面，这背后孕育出在线文学平台（普通大众写网文），抖音、快手等新的短视频平台（普通大众拍短视频），音

频平台（普通大众可分享故事）喜马拉雅等。AI时代的内容趋势性方向，若从当下UGC内容为主的局面，再次转变为PGC

内容为主的局面，参考互联网时代，我们预判：1）新的平台将会产生（直播平台、短视频平台）；2）新的内容形态或

将涌现（互联网时代涌现出的直播、短视频、页游、手游）；3）围绕新平台、新内容，也会出现更高效率的运营模式

（如PC互联网时代的联运模式，移动互联网时代的买量发行模式，直播的打赏与带货模式，短视频的算法推荐机制）。

➢展望2026：应用与内容共振，产业与政策共振。AI内容的趋势不可逆，AI助力创作的新内容如何与应用平台共振、携手？

预计2026年将有更多类似环球音乐的案例产生。

➢选股逻辑：积极拥抱AI的平台、内容、运营公司。

➢风险提示：AI投入加大成本与费用负担的风险、新应用与新内容的发展节奏低于预期的风险、行业竞争加剧的风险

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目录CONTENT

1回溯2005-2025年的传媒互联网行业

2回溯2005-2025年的传媒互联网板块：3次成交额占比明显提升

32026：内容的大趋势性转向，或将得以确立

4以内容转向为牵引，互联网平台、内容、运营这三方将有何大变化？

5展望2026：应用与内容共振，产业与政策共振

6基于上述推演的选股逻辑与推荐标的（产业内非上市公司变化更大）

7风险提示

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2005-2025年的传媒互联网行业回溯

基建/应用/模式→内容下沉（UGC化）→应用开始了PC向移动迁移争夺用户→评价体系（流量变现）→流量红利见顶→出清

严监管→成熟阶段常规监管

•1994-2004年：硬件、基建

•1994-2000年：互联网业务模式探索

•2000-2004年：互联网变现模式摸索

•2005-2008年：UGC内容景气上行

•2008-2012年：移动互联网崛起

•2012-2023年：流量逻辑与变现诉求，催生出短视频、直播等新内容形态

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资料来源：《激荡三十年》，方正证券研究所