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风电设备行业深度报告：风机，国内盈利能力修复，出海打开成长天花板.docx

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    1、国内：招标高企预示有望维持高装机量，行业自律反内卷驱动整机价格企稳回升 3

    、新能源全面入市，增量优势在风 3

    、量：2025年招标维持高位 6

    、价：反内卷初见成效，中标价止跌回升 9

    2、海外：装机具有较高增长潜力，国内企业出海崭露头角 10

    、拉美、中东、非洲等新兴市场的风电装机增长前景可期 10

    、国内厂商出海地区集中在亚洲、非洲、南美 12

    3、风机企业：风机利润见底，加速出海本土化布局 14

    、业绩梳理：综合毛利率处于历史低位，风机业务毛利率已出现止跌回升态势 14

    、风机出海：2025年海外订单创新高

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