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2025年金融风险管理师对冲策略综合案例分析专题试卷及解析

2025年金融风险管理师对冲策略综合案例分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某基金公司持有一篮子股票，预期市场将出现短期下跌，但希望保留长期持仓。最适宜的对冲策略是？

A、卖出股指期货

B、买入看跌期权

C、买入看涨期权

D、卖出看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入看跌期权可以在市场下跌时提供保护，同时保留股票上涨的潜在收益，符合保留长期持仓的需求。A选项卖出期货会完全对冲掉上涨收益；C选项看涨期权无法对冲下跌风险；D选项卖出看涨期权虽能获得权利金，但限制了上涨空间且无法提供下跌保护。知识点：期权对冲策略。易错点：混淆期权买卖方向的风险特征。

2、跨国企业面临汇率波动风险，若预期本币将贬值，应采取的衍生品对冲措施是？

A、买入本币看涨期权

B、卖出本币看跌期权

C、买入本币看跌期权

D、卖出本币期货

【答案】C

【解析】正确答案是C。本币贬值时，买入看跌期权可在汇率下跌时行权获利，对冲风险。A选项看涨期权在贬值时无价值；B期权卖方承担无限风险；D期货虽能对冲但需缴纳保证金且缺乏灵活性。知识点：外汇期权对冲。易错点：混淆期权买卖方向与汇率预期。

3、某债券投资组合久期为5年，预期利率将上升，最有效的对冲工具是？

A、买入利率互换

B、卖出利率互换

C、买入国债期货

D、卖出国债期货

【答案】D

【解析】正确答案是D。利率上升导致债券价格下跌，卖出国债期货可获利对冲损失。A、B互换虽能对冲但操作复杂；C买入期货会加剧损失。知识点：久期对冲原理。易错点：混淆期货买卖方向与利率预期。

4、大宗商品生产商为锁定未来销售价格，最常用的对冲工具是？

A、买入看涨期权

B、卖出看跌期权

C、卖出期货合约

D、买入期货合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。生产商通过卖出期货锁定售价，符合套期保值原则。A、B期权策略无法完全锁定价格；D买入期货会增加风险敞口。知识点：商品期货套保。易错点：混淆生产/消费方的对冲方向。

5、某投资组合包含大量可转债，为对冲正股价格波动风险，应使用？

A、股指期货

B、个股期权

C、利率互换

D、信用违约互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。可转债价格与正股相关性强，个股期权可直接对冲。A股指期货相关性不足；C、D工具不匹配风险类型。知识点：可转债对冲。易错点：忽视可转债的股性特征。

6、对冲基金采用市场中性策略时，最核心的风险管理措施是？

A、控制行业暴露

B、维持零贝塔值

C、限制杠杆比例

D、每日盯市

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场中性策略要求组合贝塔接近零，以消除市场风险。A、C、D是辅助措施但非核心。知识点：市场中性策略。易错点：混淆风险类型优先级。

7、某银行持有大量浮动利率贷款，为对冲利率下行风险，应？

A、买入利率上限

B、卖出利率下限

C、支付固定利率互换

D、收取固定利率互换

【答案】C

【解析】正确答案是C。支付固定利率互换可锁定收益，对冲利率下行。A期权成本高；B卖方承担风险；D互换方向错误。知识点：利率互换对冲。易错点：混淆互换支付方向。

8、期权对冲中，Delta中性策略的目的是？

A、消除波动率风险

B、消除方向性风险

C、降低时间价值损耗

D、增加杠杆收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta中性消除标的资产价格变动影响。A需Vega对冲；C是Theta风险；D非对冲目的。知识点：希腊字母对冲。易错点：混淆不同希腊字母的作用。

9、新兴市场投资中，最有效的政治风险对冲工具是？

A、货币期权

B、主权CDS

C、股指期货

D、利率互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。主权CDS直接对冲国家违约风险。A只对冲汇率风险；C、D工具不匹配。知识点：政治风险对冲。易错点：忽视风险类型匹配性。

10、动态对冲策略中，调整频率的主要决定因素是？

A、交易成本

B、波动率变化

C、Gamma值大小

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。动态对冲需综合考虑成本、波动率和Gamma。A影响频率上限；B影响调整必要性；C衡量Delta变化速度。知识点：动态对冲原理。易错点：忽视多因素综合影响。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、关于期货对冲的优缺点，正确的有？

A、保证金制度提高资金效率

B、基差风险可能影响效果

C、需每日盯市

D、可完全消除价格风险

E、合约标准化限制灵活性

【答案】A、B、C、E

【解析】A正确，杠杆效应提高效率；B正确，基差变动导致对冲不完全；C正确，逐日清算要求；D错误，无法消除所有风险；E正确，标准化限制个性化需求。知识点：期货对冲特性。易错点：忽视基差风险的存在。

2、期权对冲相比期货的优势包括？

A、权利金损失有限

B、可保留上