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2025年特许金融分析师二叉树模型在含权债券估值中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师二叉树模型在含权债券估值中的应

用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师二叉树模型在含权债券估值中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在二叉树模型中，用于估值含权债券时，利率上升的概率通常如何设定？

A、固定为50%

B、根据历史利率波动率计算

C、通过风险中性概率确定

D、由债券发行人主观决定

【答案】C

【解析】正确答案是C。在风险中性定价框架下，二叉树模型中的上升概率是通过

风险中性概率确定的，而非实际概率。知识点：风险中性定价原理。易错点：混淆风险

中性概率与实际概率。

2、可赎回债券的估值中，二叉树模型主要用于模拟什么？

A、债券价格路径

B、利率路径

C、发行人信用评级变化

D、市场流动性变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。二叉树模型在含权债券估值中主要用于模拟未来利率的变

动路径，进而确定债券在不同节点上的价值。知识点：二叉树模型的应用场景。易错点：

误认为模型直接模拟债券价格。

3、对于可回售债券，二叉树模型在哪个节点需要调整估值？

A、所有节点

B、仅利率上升节点

C、仅利率下降节点

D、可能触发回售条款的节点

【答案】D

【解析】正确答案是D。可回售债券的估值需在可能触发回售条款的节点上调整，即

当债券价格低于回售价格时，投资者会选择回售。知识点：含权债券的条款触发条件。

易错点：忽略条款触发条件，错误地在所有节点调整估值。

4、二叉树模型中，利率下降对可赎回债券价值的影响通常是？

A、价值上升

B、价值下降

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C、无影响

D、取决于发行人信用

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率下降时，可赎回债券更可能被发行人赎回，因此其价

值会因赎回风险而下降。知识点：可赎回债券的凸性特征。易错点：误认为利率下降对

所有债券都利好。

5、在二叉树模型中，步长增加对估值精度的影响是？

A、精度降低

B、精度提高

C、无影响

D、取决于利率波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。步长增加意味着二叉树的节点更多，能更精确地模拟利率

路径，从而提高估值精度。知识点：二叉树模型的收敛性。易错点：误认为步长增加会

降低计算效率而忽略精度提升。

6、含权债券估值中，二叉树模型与蒙特卡洛模拟的主要区别是？

A、二叉树模型更适用于美式期权

B、蒙特卡洛模拟更适用于欧式期权

C、二叉树模型计算速度更快

D、蒙特卡洛模拟更精确

【答案】A

【解析】正确答案是A。二叉树模型更适用于美式期权（如含权债券），因为它能处

理提前行权的问题。知识点：不同估值模型的适用场景。易错点：混淆两种模型的适用

范围。

7、在二叉树模型中，利率波动率对可回售债券价值的影响是？

A、波动率越高，价值越低

B、波动率越高，价值越高

C、无影响

D、取决于利率方向

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率越高，利率路径的不确定性越大，可回售债券的回

售期权价值越高，因此债券整体价值上升。知识点：波动率对期权价值的影响。易错点：

忽略波动率对期权价值的正向作用。

8、二叉树模型中，无风险利率的作用是？

A、确定折现率

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B、设定利率上升幅度

C、计算风险中性概率

D、模拟信用风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。无风险利率用于计算风险中性概率，而非直接作为折现率。

知识点：风险中性定价中的无风险利率作用。易错点：误认为无风险利率直接用于折现。

9、含权债券估值中