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2025年特许金融分析师可赎回债券与可回售债券的久期与凸性对比专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师可赎回债券与可回售债券的久期与

凸性对比专题试卷及解析

2025年特许金融分析师可赎回债券与可回售债券的久期与凸性对比专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当市场利率下降时，可赎回债券的价格表现最可能如何？

A、价格上升幅度超过普通债券

B、价格上升幅度低于普通债券

C、价格与普通债券同步上升

D、价格保持不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券的发行人有权在利率下降时提前赎回债券，因

此其价格上升空间受到限制（价格上限效应）。普通债券无此限制，价格上升幅度更大。

知识点：可赎回债券的负凸性特征。易错点：考生可能忽略赎回权对价格上限的影响。

2、可回售债券的凸性通常表现为？

A、负凸性

B、正凸性

C、零凸性

D、不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。可回售债券赋予持有人在利率上升时回售的权利，这种保

护性期权使其价格下跌空间有限，呈现正凸性特征。知识点：嵌入式期权对凸性的影响。

易错点：混淆可赎回与可回售债券的凸性特征。

3、以下哪种债券的久期对利率变化最敏感？

A、普通债券

B、可赎回债券

C、可回售债券

D、零息债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券的久期会随利率下降而缩短（因赎回概率增加），

这种”久期漂移”现象使其对利率变化更敏感。知识点：有效久期的动态性。易错点：忽

略期权对久期的影响。

4、当市场利率大幅上升时，可回售债券的价格表现最可能？

A、跌破面值

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B、保持面值附近

C、高于普通债券

D、与普通债券一致

【答案】C

【解析】正确答案是C。可回售债券持有人可在利率上升时按面值回售，因此其价

格不会大幅下跌，表现优于普通债券。知识点：可回售权的保护作用。易错点：低估回

售权的价值。

5、可赎回债券的负凸性主要出现在？

A、高利率环境

B、低利率环境

C、利率稳定时期

D、所有时期

【答案】B

【解析】正确答案是B。低利率时赎回权价值增加，价格上升受限，呈现负凸性。知

识点：凸性的利率依赖性。易错点：忽略利率水平对凸性的影响。

6、比较可赎回与可回售债券，以下说法正确的是？

A、两者久期都随利率上升而延长

B、可赎回债券久期更短

C、可回售债券对利率更敏感

D、两者凸性相同

【答案】C

【解析】正确答案是C。可回售债券持有人主动权更大，对利率变化更敏感。知识

点：期权方向对债券特征的影响。易错点：混淆期权持有方与发行方的差异。

7、当利率波动性增加时，可赎回债券的期权价值会？

A、增加

B、减少

C、不变

D、先增后减

【答案】A

【解析】正确答案是A。波动性增加使期权更有价值，可赎回债券的隐含期权价值

上升。知识点：期权价值与波动性关系。易错点：忽略波动性对期权价值的影响。

8、可回售债券的有效久期通常？

A、等于麦考利久期

B、小于麦考利久期

C、大于麦考利久期

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D、与麦考利久期无关

【答案】B

【解析】正确答案是B。回售权缩短了债券的实际久期，有效久期小于麦考利久期。

知识点：有效久期与麦考利久期的区别。易错点：混淆两种久期概念。

9、以下哪种债券最可能出现”价格压缩”现象？

A、高票息可赎回债券

B、低票息可回售债券

C、普通零息债券

D、浮动利率债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。高票息可赎回债券在低利率时最可能被赎回，价格上升受

限。知识点：价格压缩的成因。易错点：忽略票息利率的影响。

10、可回售债券的凸性特征主要源于？

A、发行人权利

B、持有人权利

C、市场流动性

D、信用风险