20250303-财信证券-农林牧渔行业月度点评_关注生物育种产业化进程_重视后周期板块机遇_13页_679kb.docxVIP

证券研究报告

行业月度点评 农林牧渔

2025年03月

2025年03月03日

评级

同步大市

评级变动：

维持

温氏股份

-0.96

-17.01

1.39

11.74

1.01

16.21

增持

乖宝宠物

1.07

83.94

1.50

60.18

1.86

48.50

增持

中宠股份

0.79

48.72

1.22

31.75

1.34

28.76

增持

行业涨跌幅比较

农林牧渔 沪深

资料来源：Wind、财信证券

重点股票2023A2024E

重点股票

2023A

2024E

2025E

评级

EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）

投资要点：

农林牧渔行业2月跑输大市。据Wind数据，上证综指2月上涨2.16%，

沪深300指数上涨1.91%，同期农林牧渔指数上涨0.20%，在31个申万一级行业指数中位列第25位。2月，果蔬加工(5.36%)、综合Ⅲ(2.84%)、粮油加工(2.64%)涨幅居前，宠物食品(-4.76%)、肉鸡养殖(-2.94%)、动物保健Ⅲ(-2.26%)涨跌幅排名靠后。截至2月28日，农林牧渔板块PE为20.57x，较全A市盈率水平低4.20x；农林牧渔板块PB为2.12x，较全A市净率水平低0.33x，PE、PB分别位于历史后6.83%、14.06%分位。

畜禽养殖：2月外三元生猪均价环比下跌，外三元仔猪均价环比上涨。据Datayes及Wind数据，2月全国外三元生猪均价为14.73元/公斤，环比下跌6.80%，同比上涨2.80%；全国15kg外三元仔猪均价为43.26

元/公斤，环比上涨21.91%，同比上涨24.11%。自繁自养平均盈利约

37.35元/头，外购仔猪平均养殖利润为10.95元/头。

2月主产区白羽鸡、肉鸡苗均价均环比下跌。据Wind数据，2月全国主产区白羽肉鸡平均价为6.05元/公斤，环比下跌18.34%，同比下跌24.67%;2月全国主产区肉鸡苗平均价为2.12元/公斤，环比下跌

19.67%，同比下跌50.43%。

投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。生猪养殖：2025年中央一号文件明确要求“做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展”，

且政策层面上已经对生猪产能进行了主动调控，2025年1月能繁母猪存栏环比下降，结合目前政策调控导向及猪价下行态势，当前存栏下降或标志着产能去化进程启动，建议投资者后期关注产能去化数据的连续性。在成本处于低位情况下，预计猪企仍有较好的盈利空间，牧

原股份、温氏股份盈利释放同时注重股东回报，建议关注牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足状态。需求端方面，预计后续随着宏观经济回暖，对

白羽肉鸡价格有支撑，预计白羽肉鸡价格将边际改善。建议关注圣农发展、益生股份等。后周期：饲料板块业绩有望边际改善，建议重视饲料板块作为后周期品种的布局机会，建议关注国内饲料龙头海大集

团。动保板块利润受到猪价和生猪存栏的共同影响，与猪价呈正相关关系。随着生猪存栏量逐步恢复，预计动保企业业绩有望逐步修复。

21%

1%

-19%

2024-03 2024-06 2024-092024-122025-03

%

1M

3M

12M

农林牧渔

1.09

-7.60

-4.28

沪深300

1.87

-1.50

9.91

刘敏

分析师

执业证书编号:S0530520010001

liumin83@

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