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2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的信用风险分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的信用风险分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的信用风险分析中，下列哪项因素最直接影响基础资产的违约概率？

A、利率波动性

B、借款人信用质量

C、提前还款率

D、证券结构设计

【答案】B

【解析】正确答案是B。借款人信用质量直接决定了基础抵押贷款的违约概率，是信用风险分析的核心因素。A项利率波动性主要影响提前还款风险而非直接信用风险；C项提前还款率属于现金流风险范畴；D项证券结构设计影响风险分配方式而非基础资产违约概率。知识点：MBS信用风险驱动因素。易错点：混淆信用风险与市场风险或现金流风险的影响因素。

2、下列哪种MBS结构对投资者提供的信用增级程度最高？

A、过手证券

B、担保抵押债券（CMO）

C、计划摊销类债券（PAC）

D、支持类债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。PAC债券通过双重提前还款保护机制提供最高级别的信用增级，其本金偿付有明确计划。A项过手证券无信用增级；B项CMO的信用增级取决于具体分级；D项支持类债券实际承担了大部分风险。知识点：MBS信用增级工具比较。易错点：误认为所有CMO结构都提供相同程度的信用保护。

3、在分析RMBS的集中度风险时，最需要关注的是？

A、地理区域集中度

B、贷款期限分布

C、利率类型分布

D、证券发行人集中度

【答案】A

【解析】正确答案是A。地理区域集中度直接影响系统性风险，如区域经济衰退可能导致大面积违约。B、C项属于贷款特征但非主要信用风险因素；D项发行人集中度在RMBS中相对不重要。知识点：RMBS集中度风险类型。易错点：忽视区域经济因素对抵押贷款违约的系统性影响。

4、下列哪项指标最能反映MBS的信用风险缓冲能力？

A、加权平均期限（WAL）

B、超额利差

C、提前还款速度

D、收益率利差

【答案】B

【解析】正确答案是B。超额利差是吸收损失的第一道防线，直接反映信用缓冲能力。A项WAL衡量现金流时间特征；C项提前还款速度影响现金流稳定性；D项收益率利差包含多种风险溢价。知识点：MBS信用风险缓冲指标。易错点：混淆现金流指标与信用缓冲指标。

5、在商业地产MBS（CMBS）分析中，最重要的信用风险指标是？

A、债务覆盖率（DSCR）

B、贷款价值比（LTV）

C、加权平均票面利率

D、证券久期

【答案】A

【解析】正确答案是A。DSCR直接衡量物业现金流对债务的覆盖能力，是CMBS信用分析的核心。B项LTV虽重要但属静态指标；C、D项与信用风险无直接关联。知识点：CMBS信用分析关键指标。易错点：过度关注静态指标而忽视现金流覆盖能力。

6、下列哪种情况会显著降低MBS的信用质量？

A、利率下降

B、房价上涨

C、失业率上升

D、证券流动性增强

【答案】C

【解析】正确答案是C。失业率上升直接导致借款人还款能力下降，增加违约风险。A项利率下降可能增加提前还款；B项房价上涨改善抵押品价值；D项流动性增强不影响基础资产信用。知识点：宏观经济因素对MBS信用的影响。易错点：混淆市场因素与信用因素的影响机制。

7、在MBS信用评级中，评级机构最关注的是？

A、基础资产池的分散化程度

B、证券的票面利率水平

C、发行人的市场声誉

D、二级市场交易活跃度

【答案】A

【解析】正确答案是A。资产池分散化程度直接影响风险集中度，是评级的核心考量。B、C、D项虽有一定影响但非主要评级因素。知识点：MBS信用评级标准。易错点：忽视分散化原则在信用评估中的重要性。

8、下列哪项措施属于MBS的外部信用增级？

A、优先/次级结构

B、超额抵押

C、第三方担保

D、现金储备账户

【答案】C

【解析】正确答案是C。第三方担保是典型的外部信用增级方式。A、B、D项均属内部信用增级措施。知识点：MBS信用增级分类。易错点：混淆内外部信用增级的具体形式。

9、在分析RMBS的违约相关性时，最需要考虑的是？

A、借款人年龄分布

B、贷款发放时间

C、区域经济关联性

D、还款方式类型

【答案】C

【解析】正确答案是C。区域经济关联性决定了违约的传染性，是相关性分析的核心。A、B、D项虽影响个体风险但非相关性主要因素。知识点：MBS违约相关性驱动因素。易错点：忽视系统性因素对相关性的主导作用。

10、下列哪种MBS投资者承担的信用风险最低？

A、股权级债券

B、次级债券

C、高级债券

D、Z级债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。高级债券在现金流分配中享有优先权，信用风险最低。A、B、D项均属次级或权益级，承担更高风险。知识点：MBS分层信用风险特征。易错点：混淆不同层级的风险暴露顺序。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）