宏观经济宏观月报：短期波动不改内需韧性基础，政策发力将引领经济回升-250815-国信证券-16页.pdfVIP

宏观经济宏观月报

短期波动不改内需韧性基础，政策发力将引领经济回升

核心观点经济研究·宏观月报

2025年8月15日国家统计局发布2025年7月份经济增长数据，重点关注证券分析师：李智能证券分析师：田地

07550755

的经济增长类数据如下：lizn@tiandi2@

1、7月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，比6月回落1.1个百分点；S0980516060001S0980524090003

基础数据

2、7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，比6月回落

固定资产投资累计同比1.60

1.1个百分点；社零总额当月同比3.70

出口当月同比7.20

3、1-7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%，M28.80

比1-6月回落1.2个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比市场走势

增长5.3%；

4、7月份，进出口总额39102亿元，同比增长6.7%。其中，出口23077亿

元，增长8.0%；进口16026亿元，增长4.8%；

5、7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，较上月上升0.2个百分点，持平

上年同月。

7月国内经济增速约4.3%，大幅回落至全年经济增速目标值下方。

基于生产法测算的月度GDP同比增速在7月份约为4.3%，较6月明显回落

0.9个百分点，低于全年经济增速目标值。其中建筑业拖累约0.5个百分点，资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

工业拖累0.3个百分点，服务业拖累0.1个百分点。需求方面，7月国内出相关研究报告

口增速继续上升，消费、投资增速有所下行，国内经济增长对出口的依赖有《宏观经济宏观季报-内需支撑中国经济稳健前行》——

所提升。2025-07-17

《宏观经济宏观月报-6月国内产需背离加剧》——2025-07-16

《宏观经济宏观月报-5月增长动能从出口与投资转向消费》—

短期波动不改内需韧性基础，政策发力将引领经济回升—2025-06-16

《宏观经济宏观月报-4月“抢出口”强化生产韧性，内需有所走

尽管7月经济数据出现波动，但今年以来国内需求展现出不容忽视的韧性基弱》——2025-05-19

础，这为未来的企稳回升提供了重要支撑。核心体现之一在于服务业的持续《宏观经济宏观季报-一季度内需继续回暖，二季度“以内补外”

是关键》——2025-04-20

活跃。另一方面，就业市场的稳定是关键支撑。这两点共同指向国内需求，

尤其是消费需求，其内在韧性基础依然较为牢固。

此外，7月数据的深层意义或在于指向“反内卷”政策在供给侧正进一步深

化发力。工业和服务业相对温和的拖累（分别拖累0.3和0.1个百分点），

可能反映了主动调整结构、优化资源配置、淘汰