2026年度宏观政经展望：稳基求变，伏久飞高.docxVIP

目录

TOC\o1-3\h\z\u一、当前经济形势回顾与分析 1

（一）实体部门 1

（二）货币部门 3

（三）对外部门 4

（四）财政部门 5

（五）资本市场 5

二、2025年度重要政策回顾与分析 6

（一）扩内需促消费 6

（二）反内卷、优供给 7

（三）新质生产力：科技创新与产业升级并进 8

（四）强化民生保障与就业优先政策 9

（五）加强超常规逆周期调节 10

（六）稳住楼市股市 10

三、展望2026年的宏观经济和政策 11

（一）增长动力 11

GDP将设定5%左右的稳定增长目标 11

产业结构优化，壮大科技新动能 13

消费对经济增长的平均拉动作用显著提升 14

房地产有望见底企稳 15

（二）政策脉络 18

“十五五”规划落地形成顺周期刺激 18

财政赤字率延续扩张态势 18

货币政策 21

产业政策优化实现结构性调整 23

（三）外部风险 24

美联储降息周期对跨境资本流动的扰动 24

美国中期选举强化“中国议题” 25

中美战略博弈长期结构性矛盾依然存在 26

地缘政治冲突风险升级 27

四、大类资产配置建议 28

（一）黄金与大宗商品：黄金走高，油价微升 28

（二）国内风险资产：A股超配，债市震荡 29

（三）美股美债：美股谨慎，美债超配 29

（四）汇率：人民币迎来升值空间 29

五、投资主线建议 30

（一）科技创新板块 30

（二）基建顺周期落实国家战略 31

（二）以文化旅游为代表的服务消费 32

（四）公用事业行业 33

风险分析 34

图目录

图1:GDP当季同比和累计同比 1

图2:全国城镇调查失业率 2

图3:城镇居民与农村居民人均可支配收入及同比 2

图4:中国综合PMI与制造业PMI 2

图5:非制造业PMI 2

图6:规模以上工业企业利润总额累计值及同比 3

图7:规模以上工业企业营业收入和营业成本累计同比 3

图8:食品CPI是拉低CPI涨幅的主要因素 3

图9:PPI当月同比（%） 3

图10:M2-M1剪刀差持续扩大 4

图11:社会融资规模及政府、企业债券占比 4

图12:进出口总值当月值和同比 5

图13:外资流入流出情况 5

图14:国家一般公共收入和税收收入同比 5

图15:国家一般公共支出同比 5

图16:债市发行、支付与托管规模 6

图17:证券市场主要指数变化及成交金额 6

图18:社会消费品零售总额累计同比 7

图19:最终消费支出对GDP累计同比贡献率 7

图20:制造业固定资产投资 8

图21:制造业PMI：出厂价格 8

图22:中国战略性新兴产业采购经理指数 8

图23:科学技术支出和累计同比 9

图24:全国城镇调查失业率 9

图25:社会保障和就业支出累计同比 9

图26:M2同比 10

图27:地方新增债权和专项债 10

图28:申万一级房地产行业指数 11

图29:房地产投资与销售 11

图30:中国GDP同比增速 12

图31:规模以上工业增加值当月同比 13

图32:制造业PMI 13

图33:三驾马车对GDP贡献率 15

图34:中国GDP年均增速 15

图35:中国房地产成交金额与商品房销售面积变化情况 16

图36:70个大中城市房价上涨城市数量 16

图37:70个大中城市新建商品住宅价格指数同比 17

图38:70个大中城市新建商品住宅价格指数环比 17

图39:70个大中城市二手住宅价格指数同比 17

图40:70个大中城市二手住宅价格指数环比 17

图41:全国城市二手房出售挂牌量指数 17

图42:全国城市二手房出售挂牌价指数 17

图43:实际广义财政赤字与赤字率 19

图44:十四五期间狭义财政赤字率中枢为3.4% 20

图45:政府负债率显著低于G20平均水平，举债空间充足 20

图46:中国主要政策利率均逐步下行（%） 22

图47:商业银行净息差不断下降，已低于不良贷款率（%） 22

图48:全球多国法定存款准备金率处于低位，中国加权平均存款准备金率仍有下行空间（%） 23

图49:美元兑人民币汇率 25

图50:中美10年国债收益率 25

图51:境外资本净流入变化 25

图52:中国与美国贸易进出口额 26

图53:2026年宏观政经概览 28

图54:光伏累计装机