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XXX年中央经济工作全面部署政策解读

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一、花式降息政策仍然继续，但需要掌握比较宽松的柔韧度??

1、首提“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”，绝不是大水漫灌式宽松。去年是只强调要逆周期调节，今年专门强调要把握力度，就是要打消市场上关于大宽松的预期。主要是再宽松会造成新的资产泡沫化风险。

2.再提“经济下行压力加大”，XXX政策大方向依然是适度宽松。此前2014年提了，结果2015年十几次降准降息；XXX年提，结果XXX花式降息。2015-2017年没提，结果政策都偏紧。今年提了，明年方向还是偏松，仍处于“降息”周期。???

3、“保持经济运行合理区间”，XXX经济增长目标可能会从“6%左右”下调到“5.5-6%”。一般提了“合理区间”，GDP目标大概率会定区间，比如2016年目标是“6.5-7%”，XXX年目标是“6-6.5%”，如果删掉“保持经济运行合理区间”，一般会定一个概数，比如2017和XXX年都是“6.5%左右”。

4、首提“超大规模市场优势和内需潜力”，对内挖掘消费潜力，发展核心技术，对外双向开放应对贸易战，这将是我们以后在全球经济中的立足之本。以后咱们的资源和劳动力成本没有优势了，那些资源和劳动力密集型产业很多已转向越南等国家，贸易战也会加速这种产业转移。未来我们最大的优势就是人多市场大，利于发展消费型产业，茅台、格力、伊利这些都是例子。最大的劣势就是缺核心技术，所以要用搞原子弹的方式搞科研，举国家之力攻关。

5.三大攻坚战顺序大调整，前两年顺序都是防风险、脱贫、防污染，今年变成了脱贫、防污染、防风险。而且对防风险的表述变化很大，只说了“我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力”，金融出清虽然还没结束，但最激烈的时候可能已经过去了。

6.五个统筹变成六个统筹，第一次加“保稳定”。2016年只有4个统筹，2017加了“防风险”，XXX又加了“保稳定”，“防风险”主要是针对金融风险，“保稳定”主要针对社会风险和事件。???

7、积极的财政政策10年未变，但强调“压缩一般性支出”，删掉了去年关于大幅增加地方专项债的表述。地方专项债今年增加8000亿，是地方稳增长的一个重要工具，明年还会增加，但不会增加这么多，地方债务的紧箍咒暂时还解不了。

8、稳健的货币政策基调也是10年未变，但强调“降低社会融资成本”，和去年表述差别不大，“花式降息”还会继续。一般只要不提“中性”、“管住货币供给总闸门”这些说法，货币就还是偏松的。??

9、房地产依然提的很少，“房住不炒”绝不动摇。XXX年很多人期待地产放松，但这次表述和去年几乎没有变化，还首提“三稳”（地价、房价、预期），定调还是打击炒房投机，明年不会全国性的放松，但个别区域会有微调，类似今年的深圳、长沙、成都。??

10.脱贫被放到三大攻坚战之首，下阶段的重点是深度贫困地区，方式主要是产业扶贫、异地搬迁扶贫。对企业来说，扶贫依然是一个政治任务，必须高度重视。

11.每年都会定几个重点工作，今年排首位的是“贯彻新发展理念”。往年都是放很具体的工作，比如去年的制造业高质量发展，前几年的三去一降一补，今年改了路数，说明中央的经济管理思路确实变了，走老路行不通，核心是不能再过多追求增长速度，不能大水漫灌。??

12、“要保持宏观杠杆率基本稳定”，去杠杆不是一刀切。中央政府可以加杠杆，地方政府去杠杆，个人加杠杆，企业去杠杆，总体稳定就可以了。??

13.“确保零就业家庭动态清零”。这次会议比之前更关注就业问题，着墨很多，保证每个家庭都至少有一份工作，这也是保稳定的一个重要基础。??

14.“引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域”。过去投资的重点是基建，现在修路搭桥的大潮已经过去了，未来制造业尤其是先进制造业远远优先于基建。

?15.“深化医疗养老等民生服务领域市场化改革和对内对外开放”。金融业XXX年已经加大了开放力度，外资拿到了一些过去拿不到的牌照，比如基金销售，XXX轮到医疗养老了，对内资外资来说都是很好的产业布局机会。??

16.“增加制造业中长期融资”。中长期融资靠什么？肯定不是银行贷款，更多的要靠股权投资，PE/VC以后恐怕要多关注一些制造业，别只盯着互联网看，新经济不只是互联网。

17.“要加快恢复生猪生产，做到保供稳价”。因为猪周期，猪肉问题竟然第一次登上中央经济工作会议。虽然CPI已经破4，但猪价真不是大问题，明年二季度之后就好了。

18.“提高上市公司质量，健全退出机制”。今年就是A股的“安然年”，对财务造假的监管和打击将进入一个新时代，未来上市更容易，退市也更容易，只有这样A股才能搞好

19.“要降低关税总水平”，“缩减外商投资负面清单”。开放实质性提速，不仅是贸易战的压力，更重