第二章财务管理基本价值观念.pptVIP

第三节资金成本观念一、资金成本的概念和作用（一）资金成本的概念1．资金成本的含义P43资金成本是指企业为筹集和使用资金而必须付出的各种成本费用。第94页，共171页，星期日，2025年，2月5日启示:在市场经济条件下，企业筹集和使用资金都必须付出代价，所以企业必须树立资金成本观念，讲求筹资效率，节约使用资金，提高资金的使用效率。第95页，共171页，星期日，2025年，2月5日在企业筹资实践中，一般将资金分为短期资金和长期资金。长期资金按资金来源又可分为权益资金（自有资金）和长期负债。长期资金的资金成本一般称之为资本成本。第96页，共171页，星期日，2025年，2月5日企业应付出的资金成本从数量上看实际上就是资金供应者（所有者和债权人）所要求的投资报酬。因此，资金成本也是利率的表现形式之一。教材P43在财务管理中，资金成本与时间价值和风险报酬一样，往往是一个预计的概念，往往是指预计成本，而不是指实际成本。第97页，共171页，星期日，2025年，2月5日资金成本的种类：P43个别资金成本。各种筹资方式的。分类资金成本。如长期资金和短期资金的、权益资金和负债资金的。综合资金成本。企业整个资金结构的。边际资金成本。每种筹资总额下不同的综合资金成本。第98页，共171页，星期日，2025年，2月5日（一）资金成本的概念2．资金成本的构成资金成本，包括用资成本和筹资费用两部分。P43第99页，共171页，星期日，2025年，2月5日（一）资金成本的概念3．资金成本的表示方式P43-44资金成本，可以用绝对数表示，即资金成本额；也可以用相对数表示，即资金成本率。在财务管理实践当中，一般采用相对数表示，即资金成本率。第100页，共171页，星期日，2025年，2月5日教材P44资金成本率是用资费用与实际筹得资金（即筹资数额扣除筹资费用后的差额）的比率。其通用计算公式为：资金成本（率）＝(年用资成本)/(筹资数额－筹资费用)对照永续年金求i的公式。由此可见，资金成本率的高低取决于三个因素，即年用资成本、筹资费用和筹资数额。第101页，共171页，星期日，2025年，2月5日一、资金成本的概念和作用（二）资金成本的作用教材P44-45资金成本是投资者要求的最低报酬率。息税前利润的概念为什么在财务管理中如此重要？因为：一是考虑了政府、债权人、股东的利益在内；二是考虑了资金成本（包括利息、股利）在内。第102页，共171页，星期日，2025年，2月5日第三节资金成本观念二、个别资金成本的测算个别资金成本是指企业各种筹资方式的资金成本。企业权益资金和负债资金这两类资金成本中每种个别资金成本的测定都是根据资金成本计算的通式计算的。第103页，共171页，星期日，2025年，2月5日短期资金（即流动负债）也有资金成本，但比长期资金的资金成本要低。下面分别说明企业各种长期资金筹资方式资金成本的具体测算方法。第104页，共171页，星期日，2025年，2月5日二、个别资金成本的测定（一）长期负债资金成本的测算企业长期负债资金的筹资方式主要有发行长期债券与举借长期借款。1．长期债券资金成本教材P45例，教材P45第105页，共171页，星期日，2025年，2月5日（一）长期负债资金成本的测算2．长期借款资金成本教材P46第106页，共171页，星期日，2025年，2月5日二、个别资金成本的测定（二）权益资金成本率的测算1．优先股资金成本教材P46第107页，共171页，星期日，2025年，2月5日（二）权益资金成本率的测算2．普通股资金成本教材P47普通股资金成本的测算存在多种方法。其中主要方法为估价法。利用普通股票的价值估价公式，求出公式中的投资者期望投资报酬率（必要投资报酬率），即为普通股筹资的资金成本。第108页，共171页，星期日，2025年，2月5日但由于普通股的股利不稳定，很难预测，因此普通股资金成本的测算十分困难。因此这里主要讲述两种特殊情况下的普通股资金成本测算问题。第109页，共171页，星期日，2025年，2月5日2．普通股资金成本（1）如果每年股利固定不变。则可视为永续年金教材P47（2）股利每年以一个固定的年增长率增长。假设年增长率为g。教材P47第110页，共171页，星期日，2025年，2月5日（二）权益资金成本率的测算3．留存收益资金成本教材P47-48没有外显成本，资金成本体现为机会成本。测算方法与普通股相同，只是没有筹资费用。非股份制企业的权