2025年金融风险管理师股票指数期货与期权在组合保险中的应用专题试卷及解析.pdf

2025年金融风险管理师股票指数期货与期权在组合保险中的应用专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师股票指数期货与期权在组合保险中

的应用专题试卷及解析

2025年金融风险管理师股票指数期货与期权在组合保险中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在组合保险策略中，使用股指期货进行动态对冲时，当市场大幅上涨时，投资

组合管理人通常会采取什么操作？

A、增加股指期货空头头寸

B、减少股指期货空头头寸

C、保持股指期货头寸不变

D、将股指期货全部平仓

【答案】B

【解析】正确答案是B。在组合保险策略中，当市场上涨时，投资组合价值增加，需

要降低对冲比例以保留更多上行收益，因此会减少股指期货空头头寸。A选项会增加对

冲成本，限制收益；C选项无法动态调整风险敞口；D选项过于极端，会完全放弃对冲

保护。知识点：动态对冲策略。易错点：混淆市场方向与对冲操作的关系。

2、下列哪种期权策略最适合用于保护股票组合免受大幅下跌风险，同时保留部分

上行收益？

A、买入看涨期权

B、卖出看跌期权

C、买入看跌期权

D、卖出看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入看跌期权相当于为组合购买保险，当市场下跌时期权

价值上升可以弥补现货损失，同时保留上行收益。A选项是投机行为；B和D选项是

收益增强策略，会增加下行风险。知识点：保护性看跌期权策略。易错点：混淆期权买

卖方向与风险暴露的关系。

3、在实施组合保险策略时，Delta对冲的核心目标是？

A、消除所有市场风险

B、使组合Delta保持中性

C、动态调整Delta至目标值

D、最大化期权时间价值

【答案】C

【解析】正确答案是C。Delta对冲的核心是根据市场变化动态调整Delta至目标

值，而非完全中性化。A选项不可能实现；B选项过于绝对；D选项与对冲目标无关。

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知识点：Delta对冲原理。易错点：误解对冲目标为完全消除风险。

4、当波动率上升时，对组合保险策略中使用的期权会产生什么影响？

A、期权价值下降

B、期权价值上升

C、对冲成本降低

D、Delta值增大

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率上升会增加期权价值，因为更大的波动意味着更大

的潜在收益。A选项错误；C选项实际会增加对冲成本；D选项与波动率关系不直接。

知识点：期权定价中的波动率影响。易错点：混淆波动率与期权价值的关系。

5、在组合保险中，使用股指期货相比直接交易个股期货的主要优势是？

A、交易成本更低

B、对冲更精确

C、流动性更好

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。股指期货具有交易成本低、流动性好、能有效对冲系统性

风险等综合优势。A、B、C都是其具体优势，但D最全面。知识点：股指期货特性。易

错点：忽视综合优势而只关注单一因素。

6、组合保险策略中，“地板价值”（FloorValue）指的是？

A、投资组合的最低保证价值

B、期货保证金要求

C、期权执行价格

D、波动率下限

【答案】A

【解析】正确答案是A。地板价值是组合保险策略中设定的最低保证价值，通常通

过期权或期货对冲来实现。B、C、D都是其他概念。知识点：组合保险基本概念。易错

点：混淆地板价值与其他金融术语。

7、当市场处于震荡行情时，哪种组合保险策略可能表现最佳？

A、静态对冲

B、动态Delta对冲

C、买入并持有

D、高频交易

【答案】B

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【解析】正确答案是B。震荡行情需要频繁调整对冲比例，动态Delta对冲最适合。

A选项不够灵活；C选项缺乏保护；D选项风险过高。知识点：市场环境与策略选择。

易错点：忽视市场特性对策略效果的影响。

8、在组合保险中，Gamma风险主要来源于？

A、利率变化

B、Delta变化

C、波动