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2025年金融风险管理师结构化产品：债务抵押债券专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师结构化产品：债务抵押债券专题试

卷及解析

2025年金融风险管理师结构化产品：债务抵押债券专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债务抵押债券（CDO）的结构中，哪一层级承担最先的信用风险损失？

A、优先级（SeniorTranche）

B、中间级（MezzanineTranche）

C、股权级（EquityTranche）

D、次级中间级（JuniorMezzanineTranche）

【答案】C

【解析】正确答案是C。股权级（EquityTranche）是CDO结构中最底层，承担最

先的信用风险损失，只有在股权级损失完全吸收后，损失才会向上传导至中间级和优先

级。A选项优先级是风险最低、最安全的层级；B和D选项中间级和次级中间级位于

股权级之上，风险低于股权级。知识点：CDO的分层结构与风险分配。易错点：容易

混淆各层级的损失承担顺序，误认为优先级最先承担损失。

2、合成型CDO与现金流型CDO的主要区别在于？

A、合成型CDO不实际持有基础资产

B、现金流型CDO的风险更高

C、合成型CDO的信用增级方式不同

D、现金流型CDO的期限更长

【答案】A

【解析】正确答案是A。合成型CDO通过信用违约互换（CDS）等衍生品转移信

用风险，而不实际持有基础资产；现金流型CDO则实际持有并管理基础资产池。B选

项错误，风险高低取决于具体结构而非类型；C选项错误，两者都可能采用信用增级；

D选项错误，期限长短与类型无必然联系。知识点：CDO的分类与结构差异。易错点：

容易忽略合成型CDO的衍生品特性。

3、CDO的抵押品管理人（CollateralManager）的主要职责是？

A、设计CDO的分层结构

B、管理基础资产池的买卖

C、承担所有信用风险

D、负责优先级债券的偿付

【答案】B

【解析】正确答案是B。抵押品管理人负责主动管理基础资产池，包括买卖资产以

优化收益和风险。A选项是投资银行或发行方的职责；C选项错误，风险由各层级投资

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者分担；D选项错误，偿付由信托或特殊目的载体（SPV）负责。知识点：CDO的参

与方角色。易错点：容易混淆抵押品管理人与其他参与方的职责。

4、在CDO的信用增级中，超额抵押（Overcollateralization）是指？

A、基础资产价值高于发行债券总额

B、优先级债券占比过高

C、股权级占比过低

D、中间级债券占比过高

【答案】A

【解析】正确答案是A。超额抵押是通过提高基础资产池价值相对于债券发行总额

的比例来提供信用保护。B、C、D选项与超额抵押的定义无关。知识点：CDO的信用

增级技术。易错点：容易将超额抵押与分层结构混淆。

5、CDO的违约相关性（DefaultCorrelation）对风险的影响是？

A、相关性越高，股权级风险越低

B、相关性越高，优先级风险越高

C、相关性越低，中间级风险越高

D、相关性对风险无影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。违约相关性越高，基础资产同时违约的概率越大，优先级债

券面临的风险越高。A选项错误，股权级风险在低相关性时更高；C选项错误，中间级

风险在低相关性时分散；D选项错误，相关性是CDO风险的关键因素。知识点：CDO

的违约相关性分析。易错点：容易忽略相关性对不同层级的影响差异。

6、CDO的瀑布式现金流分配（Waterfall）是指？

A、按时间顺序分配现金流

B、按风险层级优先分配现金流

C、按资产类型分配现金流

D、按地域分配现金流

【答案】B

【解析】正确答案是B。瀑布式现金流分配是按风险层级从优先级到股权级依次分

配本金和利息。A