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2025年特许金融分析师尾部风险对冲策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师尾部风险对冲策略专题试卷及解析

2025年特许金融分析师尾部风险对冲策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在尾部风险对冲中，以下哪种策略最适用于保护投资组合免受极端市场下跌的

影响？

A、买入看涨期权

B、卖出看跌期权

C、买入看跌期权

D、卖出看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入看跌期权是一种经典的尾部风险对冲策略，当市场极

端下跌时，看跌期权的价值会大幅上升，从而弥补投资组合的损失。选项A（买入看涨

期权）适用于对冲上涨风险，与尾部风险对冲无关；选项B（卖出看跌期权）会增加风

险敞口；选项D（卖出看涨期权）适用于对冲上涨风险，但无法保护下跌风险。知识点：

期权对冲策略。易错点：混淆看涨和看跌期权的对冲方向。

2、以下哪种金融工具通常用于对冲尾部风险？

A、期货合约

B、互换合约

C、VIX期权

D、远期合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。VIX期权是基于波动率指数的期权，常用于对冲市场极端

波动（尾部风险）。选项A（期货合约）和选项D（远期合约）主要用于对冲价格风险，

而非尾部风险；选项B（互换合约）通常用于利率或货币对冲。知识点：波动率衍生品。

易错点：忽视VIX期权在尾部风险对冲中的独特作用。

3、尾部风险对冲的主要目的是什么？

A、提高投资组合的预期收益

B、降低投资组合的波动率

C、保护投资组合免受极端损失

D、增加投资组合的流动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。尾部风险对冲的核心目标是保护投资组合免受极端市场事

件（如金融危机）的影响。选项A（提高预期收益）并非对冲的主要目的；选项B（降

低波动率）是对冲的副产品，但非核心目标；选项D（增加流动性）与对冲无关。知识

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点：尾部风险对冲的目标。易错点：混淆对冲的次要目标与主要目标。

4、以下哪种策略被称为“危机Alpha”策略？

A、买入并持有策略

B、市场中性策略

C、尾部风险对冲策略

D、动量策略

【答案】C

【解析】正确答案是C。尾部风险对冲策略在市场危机时往往能产生正收益，因此被

称为“危机Alpha”策略。选项A（买入并持有策略）和选项D（动量策略）与危机Alpha

无关；选项B（市场中性策略）旨在消除市场风险，而非专门针对尾部风险。知识点：

危机Alpha策略。易错点：忽视尾部风险对冲在危机中的独特表现。

5、以下哪种指标常用于衡量尾部风险？

A、夏普比率

B、最大回撤

C、Beta系数

D、跟踪误差

【答案】B

【解析】正确答案是B。最大回撤是衡量尾部风险的重要指标，反映投资组合在极

端情况下的最大损失。选项A（夏普比率）衡量风险调整后收益；选项C（Beta系数）

衡量系统性风险；选项D（跟踪误差）衡量投资组合与基准的偏离程度。知识点：尾部

风险衡量指标。易错点：混淆不同风险指标的适用场景。

6、以下哪种对冲策略的成本最高？

A、静态对冲

B、动态对冲

C、买入看跌期权

D、卖出看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入看跌期权需要支付期权费，成本较高。选项A（静态

对冲）和选项B（动态对冲）的成本取决于具体操作，但通常低于直接购买期权；选项

D（卖出看涨期权）甚至可能产生收入。知识点：对冲成本分析。易错点：忽视期权费

在对冲成本中的重要性。

7、尾部风险对冲通常适用于哪种投资者？

A、风险偏好型投资者

B、风险厌恶型投资者

C、中性风险投资者

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