动量反转效应实证研究综述.pdfVIP

1.动量反转效应简介

•简单来说，我们定义从T时点开始，在[T,T+J]时间段内收益率高的N支为

赢家组合，收益率低的N支为输家组合

•动量效应是指赢家组合在[T+J+1,T+J+K]时间段内依然保持良好的市场表现，

收益率较高，而输家组合依然表现不佳，收益率较低

•反转效应是指赢家组合在[T+J+1,T+J+K]时间段内反而表现不佳，收益率较低，

而输家组合展现出良好的市场表现，收益率较高

•相对应的，动量策略是指买入赢家组合同时卖出输家组合从而获得超额收益

•反转策略是指卖出赢家组合同时买入暑假组合从而获得超额收益

1.动量反转效应简介

包钢稀土

50

45

40

35

30

25

20

15

10

5

0

2.动量反转理论解释

•第一，动量与反转现象只是数据中偶尔出现的，即是数据挖掘的结果；然

而,在不同的样本区间,不同的市场,都发现或多或少地存在这样的现象,表明

收益率的中短期惯性与长期反转并非数据挖掘。

作者期刊市场数据取样时间观察期（月）持有期（月）研究的数目赢家组合数输家组合数主要结论

反转效应明显，输家组合

DeBondt，TheJournalof纽约[1,36]中整数月纽交所所有上市普35,50,10%（占总35,50,10%（占总

19851926.1-1982.1236回报率高于赢家组合

ThalerFinance份通股数比例）数比例）

24.6%

Journalof

Kryzanowski，Financialand多伦多证多伦多市场所25%（占总数25%（占总数多伦多市场动量效应

19921950-19881,2,3,5,812,24,36,60,96

ZhangQuantitative券