计算机2025年三季报业绩综述AI+与信创主题.pdfVIP

2025年11月26日

证券研究报告|行业研究|行业专题

计算机2025年三季报业绩综述

投资评级强于大市

业绩趋势向好，关注AI+与信创主题维持评级

投资要点

行业表现

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◆行情回顾：截至10月31日，申万计算机指数年初至今上涨25.12%，跑赢沪深

计算机沪深300

300指数7.18个百分点，在31个申万一级行业中排名第九位；市盈率57.65倍，

40%

处于自2017年以来中等分位。2025年三季度末基金重仓申万计算机行业的持

30%

股市值占重仓股总市值的2.13%，季度环比减少0.35个百分点，较标准行业配

20%

置比例低配3.92个百分点。

10%

◆业绩综述：1）前三季度增收更增利，经营状态改善。浪潮信息、紫光股份等龙0%

头公司营收高增，拉动计算机板块营业收入同比增长9.56%至9,310.23亿元，较-10%

上年同期增速提升；尽管毛利率呈下行趋势，但得益于营收规模扩张、费用管-20%

24-1125-0225-0525-0825-11

控得力等，使得归母净利润同比增长32.96%至243.76亿元，较上年同期增速由

负转正；扣非净利润同比增长35.73%至155.43亿元，略高于归母净利润增幅；1M3M12M

绝对收益-3.1%-8.9%14.9%

从应收账款、存货、现金流等指标来看，计提准备压力缓解，回款情况有所好

相对收益0.5%-9.4%-1.8%

转，市场供需关系改善。2）单三季度收入利润双增，利润增幅边际上行。计算资料来源：恒生聚源，万和证券研究所

机板块实现营业收入同比增长5.09%至3,226.77亿元，与上年同期增速基本持

作者

平；归母净利润同比增长27.81%至107.59亿元，较上年同期和二季度增速均有

严诗静分析师

提升；毛利率与费用率降幅双双收窄；经营性现金流显著提高。资格证书：S0380520120001

联系邮箱：yansj@

◆重点赛道：1）信创需求分化，招标节奏有望提速。2027年既是党政及央国企国