2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的alpha与beta来源专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的ALPHA与BETA来源专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的alpha与

beta来源专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的alpha与beta来源专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的投资中，以下哪项是beta收益的主要来源？

A、通过信用分析选择被低估的证券

B、利用利率预期调整投资组合久期

C、通过积极交易捕捉短期价格波动

D、投资于高信用评级的过手证券

【答案】B

【解析】正确答案是B。Beta收益来源于系统性风险暴露，在MBS中主要体现为

对利率风险的敞口。通过主动管理久期来应对利率变化是获取beta收益的核心方式。A

和C属于alpha收益来源，D是被动投资策略，不产生超额收益。知识点：MBS收益

来源分类。易错点：混淆alpha与beta的来源，误将主动管理归为beta收益。

2、以下哪种MBS结构最能提供alpha机会？

A、机构过手证券

B、担保抵押债券（CMO）

C、仅付息证券（IO）

D、仅付本金证券（PO）

【答案】C

【解析】正确答案是C。IO证券对提前偿付风险高度敏感，其价格波动与利率变化

呈非线性关系，为主动管理提供了丰富的alpha机会。A和B属于相对标准化的产品，

alpha空间有限；D虽然也有alpha机会，但不如IO显著。知识点：MBS结构特征与

alpha机会。易错点：忽视IO的独特风险收益特征。

3、在MBS投资中，以下哪项是影响alpha的关键因素？

A、市场整体利率水平

B、宏观经济周期

C、提前偿付行为预测准确性

D、证券发行规模

【答案】C

【解析】正确答案是C。提前偿付行为是MBS特有的风险因素，准确预测能显著提

升投资组合表现，是alpha的重要来源。A和B属于beta影响因素，D对alpha影响

较小。知识点：MBS特有风险因素。易错点：将一般市场因素误认为alpha来源。

4、以下哪种策略最适合获取MBS的beta收益？

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A、信用下沉策略

B、久期匹配策略

C、证券选择策略

D、交易策略

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期匹配是典型的beta获取策略，通过控制利率风险敞口

获取市场平均收益。A、C、D都属于alpha策略。知识点：MBS投资策略分类。易错

点：混淆beta与alpha策略的本质区别。

5、在MBS分析中，以下哪项指标对alpha评估最重要？

A、期权调整利差（OAS）

B、久期

C、凸性

D、收益率

【答案】A

【解析】正确答案是A。OAS剔除了期权价值影响，能更准确反映证券的真实价值，

是评估alpha的关键指标。B、C、D更多用于beta分析。知识点：MBS估值指标。易

错点：忽视OAS在alpha评估中的核心地位。

6、以下哪种市场环境最有利于MBSalpha策略的实施？

A、利率稳定且可预测

B、利率剧烈波动

C、信用事件频发

D、流动性过剩

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率波动加大了市场分歧，为主动管理创造了更多alpha机

会。A环境下alpha空间有限，C和D不是MBSalpha的主要影响因素。知识点：市

场环境与alpha机会。易错点：误认为稳定环境更有利于alpha获取。

7、在MBS投资中，以下哪项风险主要影响beta收益？

A、提前偿付风险

B、信用风险

C、流动性风险

D、利率风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。利率风险是系统性风险，直接影响beta收益。A、B、C更

多影响alpha收益。知识点：风险分类与收益来源。易错点：混淆各类风险对收益的影

响机制。

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