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2025年金融风险管理师信用违约互换的买方、卖方与参考实体专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师信用违约互换的买方、卖方与参考

实体专题试卷及解析

2025年金融风险管理师信用违约互换的买方、卖方与参考实体专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用违约互换（CDS）合约中，信用保护的买方的主要动机是什么？

A、投机参考实体的信用质量改善

B、对冲持有的参考实体债券的信用风险

C、获得参考实体的投票权

D、直接参与参考实体的经营管理

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用违约互换的买方通过定期支付保费，将参考实体的信

用风险转移给卖方。最常见的动机是对冲其持有的该实体发行的债券或其他债务工具

可能因违约而造成的损失。选项A错误，投机信用质量改善通常是卖出CDS或购买债

券的策略。选项C和D错误，CDS是一种衍生品合约，其持有者并不获得标的公司的

所有权或治理权。知识点：CDS买方的核心功能是风险转移。易错点：混淆CDS买方

与卖方的动机，或将CDS与股权投资的功能混淆。

2、当信用违约互换的参考实体发生信用事件时，通常由谁来决定赔付金额和方式？

A、信用保护的买方

B、信用保护的卖方

C、参考实体本身

D、国际互换与衍生品协会（ISDA）定义的清算程序

【答案】D

【解析】正确答案是D。CDS合约的触发和结算流程高度标准化，通常遵循国际互

换与衍生品协会（ISDA）制定的主协议。信用事件是否发生、以及后续的实物交割或现

金交割流程，都由ISDA的框架和规则来界定，以确保市场的公平和效率。选项A和

B是合约的当事方，但他们的行为受合约条款约束，而非单方面决定。选项C是风险

的来源，不参与CDS合约的结算。知识点：ISDA主协议在场外衍生品市场中的核心

作用。易错点：误以为合约的任意一方可以单方面决定赔付，忽略了标准化协议的重要

性。

3、在CDS交易中，信用保护的卖方类似于什么角色？

A、股票的发行方

B、保险的承保人

C、债券的持有人

D、期货的投机者

2025年金融风险管理师信用违约互换的买方、卖方与参考实体专题试卷及解析2

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用保护的卖方收取定期费用（保费），并承诺在参考实体

发生信用事件时向买方支付损失。这一机制与保险业务非常相似，卖方扮演了承保人的

角色，承担了特定风险以换取收益。选项A是创造基础资产，而非承担衍生品风险。选

项C是持有基础资产并面临风险，与卖方角色相反。选项D是主动承担价格波动风险，

而CDS卖方承担的是特定的信用风险。知识点：CDS卖方的风险承担角色。易错点：

将CDS卖方与单纯的投机者混淆，忽略了其“承保”信用风险的特定功能。

4、CDS合约中的“参考实体”指的是什么？

A、信用保护的买方

B、信用保护的卖方

C、其信用风险被保险的公司或主权国家

D、负责监管CDS交易的政府机构

【答案】C

【解析】正确答案是C。参考实体是CDS合约所依附的标的，是其信用状况是触发

赔付的关键。它可以是某个公司、银行或主权国家。选项A和B是合约的交易双方。

选项D是市场的监管者。知识点：CDS合约的基本构成要素。易错点：混淆“参考实体”

与合约的“交易对手方”。

5、如果一位投资者认为某公司的信用状况将在未来恶化，但他并不持有该公司的

债券，他最可能采取的CDS策略是？

A、卖出该公司为参考实体的CDS

B、买入该公司为参考实体的CDS

C、同时买入和卖出该公司为参考实体的CDS

D、持有该公司为参考实体的CDS至到期

【答案】B

【解析】正确答案是B。如果投资者预期某公司信用恶化（即违约风险增加），该公

司CDS的价格（保费）将会上升。通过买入CDS，投资者支付固定的保费，一旦信用

事件发生，他将获得赔付，从而获利。即使没有持有债券，这也是一种直接的投机手段。

选项A是预期信用改善时的策略。选项C是套利或对冲策略，不直接