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期货策略面试试题及答案

基础理论部分

1.问题：请简要解释期货市场的基本功能。

答案：期货市场具有价格发现、套期保值和投机等基本功能。价格发现功能是指在期货市场中，众多参与者通过公开竞价形成的期货价格，能够反映市场对未来某一特定时间、特定商品的供求关系和价格预期。这是因为期货市场汇聚了大量的信息和交易，使得价格能够更准确、及时地反映市场的变化。例如，在农产品期货市场中，通过对未来产量、需求等因素的综合分析，期货价格可以提前反映农产品价格的走势。

套期保值是期货市场的重要功能之一，它是指企业或投资者为了规避现货市场价格波动的风险，在期货市场上进行与现货市场相反的交易操作。比如，一家农产品加工企业预计未来需要大量采购小麦，为了防止小麦价格上涨带来的成本增加风险，该企业可以在期货市场上买入小麦期货合约。当小麦价格上涨时，期货市场上的盈利可以弥补现货市场上采购成本的增加；反之，当小麦价格下跌时，现货市场上的成本降低可以抵消期货市场上的亏损。

投机功能则是指投资者通过预测期货价格的涨跌，在期货市场上进行买卖操作以获取利润。投机者承担了市场的风险，同时也为市场提供了流动性。他们根据自己对市场的分析和判断，买入或卖出期货合约，当预测正确时就可以获得收益。

2.问题：简述期货合约与远期合约的区别。

答案：期货合约和远期合约虽然都是在未来某一特定时间进行交割的合约，但它们存在诸多区别。

首先，交易场所不同。期货合约是在交易所内进行交易的标准化合约，交易所为交易提供了集中的交易平台和清算机制，保证了交易的公平、公正和透明。而远期合约是在场外市场进行交易的，交易双方直接协商签订合约，交易的灵活性较高，但也存在信息不对称和信用风险较大的问题。

其次，合约标准化程度不同。期货合约是标准化的，合约的各项条款，如交易品种、交易数量、交割时间、交割地点等都是由交易所统一规定的，这使得期货合约具有较高的流动性。而远期合约的条款则是由交易双方根据自身的需求和意愿协商确定的，合约的个性化程度较高，但流动性较差。

再次，履约方式不同。期货合约可以通过对冲平仓的方式了结交易，即交易者在合约到期前，通过反向操作将原合约平仓，只需结算差价即可。而远期合约通常是在到期时进行实物交割，交易双方需要按照合约的约定进行货物的交付和货款的支付。

最后，信用风险不同。期货交易由交易所的清算机构进行担保，交易所会要求交易者缴纳一定的保证金，以确保交易的履约。因此，期货交易的信用风险相对较低。而远期合约的信用风险主要取决于交易双方的信用状况，由于没有第三方的担保，一旦一方违约，另一方可能会遭受较大的损失。

策略分析部分

1.问题：请阐述一种常见的期货套利策略，并说明其原理和风险。

答案：跨期套利是一种常见的期货套利策略。其原理是基于同一期货品种不同到期月份合约之间的价格关系。在正常情况下，期货合约的价格会随着到期时间的临近而逐渐趋近于现货价格，不同到期月份的合约之间会存在一定的价差。当这种价差偏离了正常的范围时，就会出现套利机会。

例如，当远月合约价格相对近月合约价格过高时，投资者可以卖出远月合约，同时买入近月合约。随着时间的推移，当价差回归到正常水平时，投资者就可以通过平仓获利。假设在某一时刻，某期货品种的近月合约价格为5000元/吨，远月合约价格为5200元/吨，而根据历史数据和市场分析，两者的正常价差应该在100元/吨左右。此时，投资者认为远月合约价格相对高估，近月合约价格相对低估，于是卖出远月合约，买入近月合约。当一段时间后，近月合约价格上涨到5100元/吨，远月合约价格上涨到5150元/吨，价差缩小到50元/吨，投资者平仓，在近月合约上盈利100元/吨，在远月合约上亏损50元/吨，总体盈利50元/吨。

跨期套利的风险主要包括以下几个方面。一是市场风险，即价差可能不会按照预期的方向回归，甚至可能进一步扩大。例如，由于市场出现突发的重大事件，导致远月合约的需求大幅增加，价格继续上涨，价差进一步扩大，投资者可能会遭受损失。二是流动性风险，当市场流动性不足时，投资者可能无法及时平仓或建仓，从而影响套利的效果。三是交割风险，如果套利头寸持有到交割月份，可能会面临交割商品的质量、数量等问题，以及交割成本的不确定性。

2.问题：如何根据宏观经济数据制定期货投资策略？

答案：宏观经济数据是反映宏观经济运行状况的重要指标，对期货市场的价格走势有着重要的影响。投资者可以根据宏观经济数据的变化来制定期货投资策略。

首先，关注GDP数据。GDP是衡量一个国家或地区经济增长的重要指标。当GDP增速加快时，表明经济处于扩张阶段，市场需求增加，大宗商品的价格往往会上涨。例如，在经济增长较快的时期，工业生产对原材料的需求增加，铜、铝等有色金属期货价格可