固定收益投资组合管理中利率曲线分析与债券实务.pdfVIP

问题1:固定收益——衍生产品——投资组合管理

作为一名管理固定收益投资组合的基金经理，按照要求，你只能投资欧元计价的公司债

券。由于管理的基金已经收到净流入，你需要评估新的投资。当你做估值时，由欧元利

率互换曲线决定的平价收益率如下：

表1：

期限平价收益率即期利率远期利率**折现因子

1年0.50%0.5000%0.995025

2年0.75%1.0025%0.985149

3年0.95%0.9527%

4年1.25%2.1811%

5年1.40%1.4118%0.932301

【注：

*假设天数计算惯例为30/360，年复利。

**远期利率是在相应期限到期日前一年开始的远期合约的1年期利率。】

a)请计算表1中没有给出的数值，给出计算和过程（保留至小数点后四位）：

a1)即期利率。【提示：使用息票剥离法（Bootstrapping）计算4年期即期利率。】

a2)远期利率。

a3)折现因子。

b)利率期限结构或者利率曲线的形状被广泛应用到投资管理和经济预测中。在这里，

你需要考虑到期收益率曲线（平价曲线）和即期利率曲线的差异。请给出理由说明

相对于到期收益率曲线，即期利率曲线的解释力更强。

b1)请描述期限结构在市场实践中的3个主要应用。）

b2)对上述计算得到的不同的利率曲线图的形状进行评论。这暗示未来的利率如何变化？

c)目前，你考虑投资公司X的A级固定息票企业债公司X是市场上相应领域的龙头

企业，者在固定收益市场表现不错。此公司的无担保优先债券正在二

级市场上报价。表2给出公司X债券的1至5年到期收益率曲线（YTM曲线）。

表2：

期限（年）公司X“YTM”曲线

11.00%

21.25%

31.65%

41.85%

52.10%

【注：

*YTM是按“每年”计算的利率，天数计算惯例为30/360。

**1个基点=0.01%。】

从经纪人处，你得到公司X的如下债券的报价：对于所有的期限，价格是用a1）

中由欧元互换曲线得到的即期利率曲线加65个基点的信用利差来计算：

-债券1：优先无担保，到期期限3年，每年息票3%（刚刚支付息票，无应计利

息）；

-债券2：优先无担保，到期期限4年，每年息票4.5%（刚刚支付息票，无应计利

息）。

c1)根据经纪人给出的报价，计算债券1和债券2的价格【如果没有回答问题a1）请使

用如下即期利率曲线：1年0.50%；2年0.755%；3年0.955%；4年1.26%；5年1.415%】。

给出计算过程，结果保留至小数点后两位。

c2)你想考察c1）中计算出的价格是否与二级市场上YTM的报价一致。为了达到这一目的，

请根据c1）的结果计算这两个债券的隐含YTM。写出计算所需的。

c3)依据表