逆周期宏观审慎政策工具调控效果研究.pdfVIP

摘要

次贷危机后，人们意识到微观审慎存在缺陷。微观审慎针对的是单个的金融机构，

然而单机金融机构不能代表整个金融系统。金融系统是一个庞大的系统，决定着一个

国家的经济运行，其中的监管部门、金融机构、企业和投资者都息息相关，单独考虑一

部分的风险显然是片面的。所以在2008年的金融危机后，我国提出了宏观审慎政策，

着眼于整个金融机构，控制系统性金融风险的发生。其中，逆周期宏观审慎政策工具，

则致力于减缓金融体系的周期性。本文基于我国2008-2018年的宏观金融数据，构建了

金融周期性指数并运用VAR模型检验了我国逆周期宏观审慎政策工具的调控效果。

本文第一章主要介绍了研究背景、研究目的和意义以及研究内容。第二章对目前

有关金融周期性和宏观审慎政策的研究进行了梳理和介绍，发现目前对于宏观审慎政

策调控效果的研究大都集中于理论层面，缺乏定量研究。本文第三章对我国金融周期

性现状做了分析和测度，基于我国2008-2018年的宏观金融数据，构建了金融周期性指

数。第四章对我国宏观审慎政策体系做了梳理，介绍了我国逆周期宏观审慎政策工具，

并研究了我国逆周期宏观审慎政策工具影响金融周期的传导机制。第五章在前文理论

分析的基础上，构建了金融周期性指数和三大逆周期宏观审慎政策工具的VAR模型，

检验了我国逆周期宏观审慎政策工具的调控效果。第六章从实证结果出发，对我国如

何更好协调推进宏观审慎政策提出了建议，希望为提高我国宏观审慎政策效果，和促

进我国经济金融平稳发展提供有意义的探索。

本文最后得出结论：拨备覆盖率（PC）对金融周期性的调控具有较好较稳定的效

果，而个人住房贷款价值比(LTV)虽然能够减少房地产行业的系统性风险，对金融周期

性有所调控，但由于效果较为猛烈，短期反而会加大金融体系的波动性。逆周期资本缓

冲(CCyB)对金融周期性的调控也较为显著，体现了良好的政策效果。

关键词：宏观审慎政策；金融周期性；逆周期调控

ABSTRACT

Afterthesubprimecrisis,peoplerealizedthatthereweredefectsinmicroprudence.Microprudenceaims

atasinglefinancialinstitution,butasinglefinancialinstitutioncannotrepresentthewholefinancialsystem.

Thefinancialsystemisahugesystem,whichdeterminestheeconomicoperationofacountry.The

regulatorydepartments,financialinstitutions,enterprisesandinvestorsarecloselyrelated.Itisobviously

one-sidedtoconsidersomerisksseparately.Therefore,afterthefinancialcrisisin2008,Chinaputforward

themacroPrudentialpolicy,focusingonthewholefinancialinstitutionstocontroltheoccurrenceof

systemicfinancialrisks.Amongthem,countercyclicalmacroPrudentialpolicytoolsarecommittedto

slowingdowntheperiodicityofthefinancialsystem.BasedonChinasmacro-financialdatafrom2008to

2018,thispaperconstructsafinancialcyclicalindexandusesVARmodeltotesttheregulatoryeffectof

Chinascountercyclicalmacro