董事高管责任保险对上市公司风险承担的影响.pdfVIP

摘要

摘要

董事高管责任保险是对董事及高管履职过程中不当行为造成的损失进行承保的一

种保险。董责险于2002年首次引入中国，近年来，董监高责任事故频发，董责险逐步

走入大众视野，董责险投保率大幅提升。但相较于西方国家，我国的董责险投保率仍比

202320500

较低，年我国上市公司董责险投保率不足%，而世界强企业中董责险的购买

95

率高达%，可见我国董责险有较大的开发空间。上市公司风险承担水平与其董事及管

理层密切相关，风险承担水平的提高不仅有利于企业自身的提升，还有利于国家经济、

金融市场的持续稳定发展。目前学术界对董责险的研究多集中于公司治理层面，对于董

责险与公司风险承担的关系研究较少且尚无统一定论，故对此进行系统研究具有重要的

理论和现实意义。

基于此背景，本文首先从理论上分析了董责险对上市公司风险承担的影响。明确董

责险及风险承担的概念，从保险理论、外部监督者假说、委托代理理论及信息不对称理

论四个维度进行分析，提出本文的研究假设。其次，根据研究假设开展实证研究，以2008

年至2022年我国上市公司作为研究对象，根据CSMAR数据库中股东大会文件信息，

DO

在其中查找“董责险”、“董事责任保险”、“董事高管责任保险”以及“”等关

键字眼整理得到董责险的投保数据，并通过巨潮资讯网数据加以补充核验，利用数据建

立固定效应模型，分析董责险对风险承担的影响，得出研究结论并提出政策建议。实证

结果显示：上市公司投保董责险能够显著提升其风险承担水平；采用股权集中度均值对

研究对象分组，发现在股权较为分散的上市公司中，董责险对其风险承担水平的促进作

用更为明显；按照上市公司产权性质进行分类回归，发现董责险对风险承担的影响在非

国有企业中更为明显；选取融资约束、资本结构作为中介变量进行中介效应检验，发现

上市公司投保董责险会加剧其融资约束，进而提高风险承担水平，同时，投保董责险会

优化上市公司资本结构，促进风险承担水平的提高。本文通过PSM检验、更改风险承

担变量的滚动年限、增加工具变量的方法，进行稳健性检验，证明实证结果稳健可靠。

关键词董责险风险承担融资约束资本结构

I

河北大学硕士学位论文

Abstract

DirectorsandOfficers(DO)LiabilityInsuranceisatypeofinsurancethatcovers

lossesarisingfromimproperconductbydirectorsandexecutivesduringtheirduties.

IntroducedtoChinain2002,DOLiabilityInsurancehasgraduallygainedpublicattention

inrecentyearsduetofrequentincidentsinvolvingdirectorsandexecutives.Theinsurance

coverageratehasseenasignificantincrease.However,comparedtoWesterncountries,the

coveragerateinChinaremainsrelativelylow.In2023,thecoveragerateforlistedcompanies

inChinawasbelow20%,whilethepurchaserateamongtheworldstop500companies

reached95%.Thisindicatesthatthereisc