多因子选股系列研究之二十三：个股日内成交量分布特征与日内流动性弹性刻画-方正证券-250827-21页.pdfVIP

金融工程研究2025.08.27

专题报告

个股日内成交量分布特征与日内流动性弹性刻画——多因子选股系列研究

之二十三

方正证券研究所证券研究报告

分析师

今年以来市场成交活跃，小市值+量价类因子表现出色，方正金工高频因子

曹春晓登记编号：S1220522030005低频化系列因子整体表现较为出色。截至2025年7月31日，细分因子中

“适度冒险”因子多空收益20.56%，表现最为出色，而合成的“综合量价”

因子多空收益为23.31%。从多头组合超额收益表现来看，“综合量价”因

相关研究

子今年以来月度超额收益较为稳定，年初以来十分组多头超额约为11.44%。

《FOF基金海外持仓规模2022年以来首度下

降，印度越南权益基金及互认债基遭遇集中减在量价因子构建过程中，我们发现以成交量为核心的因子，整体表现可能不

持》2025.08.04

是最出色的，但其相关性要明显低于以收益率为核心的因子。本文中我们将

《今年以来分钟频量价因子表现显著好于分别从成交量分布特征及日内流动性弹性角度出发，构建一个新的因子—

2023/2024——高频因子低频化系列2025H1表

现回顾》2025.07.08—“暗流涌动”。

《1-5月海外债基业绩复盘及下半年配置投资个股日内交易量的分布特征隐含了一定的交易信息。那些与市场不同步，但

建议》2025.06.09同时偏离不太大的股票更容易获得超额收益。此外，从流动性角度来看，当

《扣子空间+MCP服务在金融投研工作中的应用个股成交量突然放大时，那些具备适当流动性缓冲的股票，更容易获取超额

探讨——DeepSeek应用系列研究之四》

2025.05.23收益，我们基于这样的逻辑计算得到“暗流涌动”因子。

《2025年6月沪深300、中证500等指数成分我们对“暗流涌动”因子在月度频率上的选股效果进行测试，结果显示“暗

调整预测》2025.05.17流涌动”因子表现较为出色，RankIC均值为-7.65%，RankICIR为-4.44，

《主动权益QDII及互认债基双双减持美国资多空组合年化收益率为29.17%，信息比率为3.49。“暗流涌动”因子构建

产，FOF基金积极申购互认基金推动海外债基

配置规模超过海外股基》2025.04.30过程以交易量为核心，从结果来看其与现有因子平均相关性较低。

在此前的多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮

汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草

木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”、

“协同效应”、“一视同仁”、“激流勇进”等14个量价因子。我们将“暗

流涌动”因子与上述因子正交化后简单等权合成为综合量价因子，其表现相

较于单个因子大幅提升。综合量价因子RankIC均值为-12.10%，RankICIR

为-4.95，多空组合年化收益率为47.37%，信息比4.16，月度胜率84.25%。

在因子合成过程中，虽然“暗流涌动”因子权重相对较低，但相较于不含“暗

流涌动”因子的综合量价而言，加入“暗流涌动”因子后的增量信息依然较

为明显，其RankICIR、多空组合年化收益率、