资本加权收益率.pptVIP

4.5收益分配4.5.2收益分配的投资年度方法投资年度方法的复杂性：每年分配利息时，需要采用许多不同的利率，而且还需要分别计算这些不同的利率，工作量比较大。两种收益分配方法的选择规则：在市场利率上升时，采用投资年度方法分配收益优于组合方法。在市场利率下降时，采用组合方法分配收益更有利于吸引新投资者。第5章债务偿还(RepayingLoans)内容提要：本章讨论年金在债务偿还方面的应用。主要讨论债务偿还的两种基本方法：分期偿还法（amortizationmethod）和偿债基金法（sinkingfundmethod）。在分期偿还法中，借款人分期偿还贷款，在每次偿还的贷款中，既包括当期应该支付的利息，也包括一部分本金。在偿债基金法中，借款人在贷款期间分期偿还贷款利息，同时积累一笔偿债基金，用于贷款到期时一次性偿还贷款本金。偿债基金的利率可以和贷款利率相同也可以不同。当偿债基金的利率与贷款利率相同时，可以证明：偿债基金法和分期偿还法是等价的。第5章债务偿还(RepayingLoans)本章主要解决以下问题：分期偿还债务时，每次偿还金额是多少？未偿还的本金余额是多少？每次偿还金额中利息和本金各占多少？用偿债基金偿还债务，当贷款利率与偿债基金利率不同时，未偿还贷款余额的计算方法。偿债基金法与分期偿还法之间有何关系？关键词：分期偿还法，分期偿还表（摊还表AmortizationSchedules），未偿还贷款余额（未偿还本金余额、未付贷款余额、账面价值），将来法（预期法Prospective），过去法（回溯法Retrospective），偿债基金法，偿债基金表。第5章债务偿还(RepayingLoans)教学要求：本章讨论债务清偿的两种基本方法，即分期偿还法和偿债基金法。要求重点掌握这两种基本方法在等额偿还情况下的运用，对偿还周期不同于利息结转周期时的处理方法要求一般的了解。教学内容：5.1等额分期偿还5.2等额偿债基金5.3变额分期偿还5.1等额分期偿还分期偿还：借款人在借款期内，按一定时间间隔，分期偿还借款的本金和利息的还款方式。等额分期偿还：还款人在相同的时间间隔，每次偿还相同金额的贷款，在贷款到期时正好还清所有贷款。4.1现金流分析4.1.1收益率法例：某公司两个投资项目的现金流量如下表所示，试进行投资项目决策。(注意)：在现金流量的计算中，为了简化计算，假设各年投资是在年初一次进行的，各年营业现金流量看作是各年年末一次发生的，把终结现金流量看作是最后一年末发生。投资项目现金流量表单位；元项目012345甲方案－1000032003200320032003200乙方案－15000380035603320308078404.1现金流分析4.1.1收益率法例：计算甲方案的收益率。由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算收益率。第一步，第二步，查年金现值系数表，第五期与3.125相邻近的年金现值系数在18%~19%之间。第三步，用插值法计算如下：收益率年金现值系数18%3.127x%0.002IRR1%3.1250.06919%3.058甲方案的收益率IRR=18%+0.029%=18.029%。4.1现金流分析4.1.1收益率法例：计算乙方案的收益率乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表。在表中，先按10%的收益率进行测算，净现值为正数，再把收益率调高到11%，进行第二次测算，净现值为421，说明实际收益率比11%稍大。为计算其精确数，又把收益率调高到12%，进行测算，净现值为负数。这说明该项目的收益率一定在11%~12%之间。年度NCFt测试10%测试11%测试12%复利现值系数现值复利现值系数现值复利现值系数现值012345－15