基差交易与套利交易.pptVIP

ABCD采购环节的保值操作（1）贸易销售货物：严格套期保值锁定基差，加上算好的预期利润并卖出升贴水合同，静待保值结束时将风险转移到下游买家，自己实现升贴水中预设的预期利润。（2）自己工厂加工的货物：a、当大豆价格较低，豆粕和豆油的销售收入大于大豆原料和加工成本，即压榨利润大于0时，ABCD只需在收购的同时在期货市场按产品比例（豆粕78%、豆油18%）卖出豆粕和豆油合约，锁定盘面压榨利润，即正向压榨套利；b、当大豆价格高涨，豆粕和豆油的销售收入小于大豆原料和加工成本，即压榨利润小于0时，ABCD会采取两种策略：一、停产检修，在现货销售不好的年景，邦吉的油厂也曾有过停产2个多月的经历；二、通过投资部门在期货市场进行反向盘面压榨套利，即按产品比例（豆粕78%、豆油18%）买进豆粕和豆油期货合约，同时，卖出100%的大豆期货合约，通过投资收益弥补现货损失。基差不利时的风险对冲典型的情况：内外盘背离！！期现背离！！1、满足连续生产的需要，后市看跌，亏损也要锁定。从“连续”中保证平均利润。2、等待期现趋合，内外盘同步，再行套保；停工！！3、不参与期货套保，购买一口价现货，随用随买随销。HandtoMouth---（期现背离）4、反提油套利/反跨市套利基差点价原理解析

（理论篇）解析套期保值:头寸相反，盈亏互补基差B＝现货价－期货价ΔB=B2-B1=0,完全保值空多Tt1t2Y买卖盈亏＝t1t2Y卖买多空盈亏T＝担心价涨，买期保值担心价跌，卖期保值期货价格走势现货价格走势B1B2B2B1套期保值方向－担心原则卖出套期保值买入套期保值时间：底顶——并非同时，突破跟进方向：顺势——判断大势策划：止损＋止盈，果断卖出套期保值买入套期保值套期保值：有利原则有利原则：交易通理,非鸵鸟消极概率原则：防备小概率、机会成本基差风险：绝对价差－相对价差基差与买期保值基差B＝现货价－期货价保值盈亏＝ΔB担心价涨，买期保值，基差变宽，盈利；基差变窄，亏损。期货价格走势现货价格走势T空多t1t2Y买卖盈亏ΔB0空多t1t2Y买卖盈亏ΔB0ΔB基差与卖期保值基差B＝现货价－期货价保值盈亏＝ΔB多担心价跌，卖期保值，基差变窄，盈利；基差变宽，亏损期货价格走势现货价格走势亏T空多空t1t2Y卖买盈TΔB0t1t2Y卖买盈亏ΔB0ΔB解析套期保值时间Time现货市场Cash期货市场Futures基差BasisT1C1F1B1=C1－F1T2C2F2B2＝C2－F2盈亏C2－C1F2－F1ΔB＝B2－B1基差变动与套期保值的评价

——初始基差状态至关重要：基差思路基差变动买进套期保值＋卖出套期保值—不变(ΔB＝B2-B1＝0)趋负/宽(ΔB＝B2-B10)趋正/窄(ΔB＝B2-B10)盈亏平衡盈利－亏损盈亏平衡亏损盈利＋持货商（卖方）希望卖期保值后基差变化至少持平，最好变窄ΔB大于等于0需货方（买方）希望买期保值后基差变化至少持平，最好变窄ΔB小于等于0（1）、B=C-F=B2=C2-F2基差＝现货价－期货价（2）、ΔB=B2-B1基差变动＝平仓基差－建仓基差把（1）代入（2）:ΔB=B2-B1＝（C2-F2)-B1移项：C2=(ΔB+B1)+F2期货价决定当地现货价现货贴水BASIS生成：BA=(ΔB+B1)＋利润PTC2=BASIS+F2期货定价及现货升贴水的产生——小学代数国外供应商的套期保值—风险如何化解ΔB=B2-B1=(C2-F2)-B1C2=(ΔB+B1)+F2完全保值时ΔB＝0、B1是已知数，最终实际现货价取决于保值头寸的期货平仓价F2。卖期保值基差不变ΔB＝0时保本，基差变窄ΔB0获利。为了保证基差变窄，协议离岸贴水Premium=B1+利润使得B’1=(C1-F’)B2FOB=离岸贴水+期货价格2CIF＝FOB+海运费利润涵盖各种费用、收益