小鹏汽车-市场前景及投资研究报告-看点梳理，汽车AI科技.pdfVIP

证券研究报告·海外公司深度·汽车(HS)

小鹏汽车-W（09868.HK）

小鹏汽车：2026年看点梳理，从汽车走向AI2025年12月06日

科技！

买入（维持）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E

营业总收入（百万元）30,67640,86678,543105,780151,930

同比(%)14.2333.2292.2034.6843.63

归母净利润（百万元）(10,376)(5,790)(1,362)2,4586,220

同比(%)(13.53)44.1976.48280.51153.06

EPS-最新摊薄（元/股）(5.43)(3.03)(0.71)1.293.26

P/E（现价最新摊薄）(12.63)(22.63)(96.23)53.3121.07

[Table_Tag]

[Table_Summary]股价走势

投资要点

◼C端智能车部分，“增程+出海”助力小鹏迈入新阶段。小鹏核心竞争力小鹏汽车-W恒生指数

是打造批量爆款能力。增程方面，小鹏以大电池及高效增程器为核心，106%

93%

实现长纯电续航与领先油电转化率。新车维度，小鹏汽车2026年将推80%

67%

送7款新车，覆盖纯电及增程。全球化成为公司第二增长曲线，通过本54%

41%

地化生产、研发中心落地及渠道扩张，小鹏正迈向万级交付规模化阶段。28%

15%

2%

◼B端Robotaxi部分，小鹏乘行业东风，形成差异化竞争。政策催化与-11%

2024/12/62025/4/62025/8/52025/12/4

技术突破双重驱动中国Robotaxi市场，我们预测2027年将成为Robotaxi

拐点，其规模或于2030年达到831亿元，长期具备替代私家车出行的

潜力。小鹏Robotaxi项目已启动，2026H2实现前装量产车下线并开始市场数据

试运营。AI时代产品为王的背景下，小鹏凭借其全栈自研的VLA2.0大收盘价(港元)77.95

模型、前装量产能力及创新商业模式，有望重塑千亿级出行市场。

一年最低/最高价44.00/110.80