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2020年中级会计师考试财务管理自测题

及答案

【例题?综合题】甲公司2018年度主要财务数据如下：(单位：

万元)

营业收入4000

息税前利润400

利息支出100

股东权益(400万股，每股面值1元)2000

权益乘数2

该公司适用的所得税税率为25%，股利支付率为60%，假设债务

资本均为5年期、分期付息平价债券。

该公司股票2018年12月31日的市盈率为20，股利的固定增长

率为3.73%。

要求：(1)计算该公司2018年的净利润、每股收益和每股股利;

(2)计算该公司2018年12月31日的每股市价;

(3)计算该公司的普通股资本成本、债券资本成本和平均资本成本

(按账面价值权数计算);

(4)假设该公司为了扩大业务，2019年需要新增资本2000万元，

1

追加资本有两种方式筹集：全部通过增发普通股或全部通过银行长期

借款取得。如果发行普通股筹集，预计每股发行价格为20元;如果通

过长期借款筹集，长期借款的年利率为6%。假设甲公司固定的经营

成本和费用可以维持在2018年每年1600万元的水平不变，变动成本

率也可以维持2018年50%的水平不变。

计算：①两种追加筹资方式的每股收益无差别点的销售收入及此

时的每股收益。

②两种追加筹资方式在每股收益无差别点时的经营杠杆系数和

财务杠杆系数。

③若预计2019年追加筹资后的销售增长率为20%，依据每股收

益的高低确定应采用何种筹资方式。

【答案与解析】(1)净利润=(400-100)×(1-25%)=225(万元)

每股收益=225/400=0.56(元)

每股股利=0.56×60%=0.34(元)

(2)2018年12月31日的每股市价=市盈率×每股收益=20×

0.56=11.2(元)

(3)普通股资本成本=0.34×(1+3.73%)/11.2+3.73%=6.88%

权益乘数为2，则产权比率为1，资产负债率=50%

股东权益=债务资本=2000万元

2

债券票面年利率=100/2000=5%

债券的资本成本=5%×(1-25%)=3.75%

平均资本成本=3.75%×50%+6.88%×50%=5.32%。

(4)①设每股收益无差别点的销售收入为X，则有：

[X(1?50%)?1600?100]×(1?25%)/(400+100)

=[X(1?50%)?1600?100?2000×6%]×(1?25%)/400

求得：X=4600(万元)

每股收益=[4600×(1?50%)?1600?100]×

(1?25%)/(400+100)=0.90(元)

②每股收益无差别点的销售收入为4600万元，

则每股收益无差别点的息税前利润=4600×(1-50%)-1600=700(万

元)。

经营杠杆系数=(税前利润+固定成本)/税前利润

=(700+1600)/700=3.29

(两种筹资方式的经营杠杆系数相同)

借款筹资的财务杠杆系数=税前利润/(税前利润?利

)=700/(700?100?2000×6%)=1.46

增发股票的财务杠杆系数=税前利润/(税前利润?利

)=700/(700?100)=1.17

3

③2019年追加筹资后的销售增长率为20%，则预计销售收入

=4000×(1+20%)=4800(万元)，由于追加筹资后的预计销售收入4800

万元大于每股收益无差别点的销售收入4600万元，借款筹资的每股

收益大于增发股票筹资的每股收益，所以，应选