纺织服饰行业2026年投资策略分析报告：制造龙头，关注绩优品牌.pdfVIP

证券研究报告|行业策略

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20251206

年月日

纺织服饰

2026年度策略：推荐制造龙头，关注绩优品牌

投资主线一：服饰制造2026年核心客户订单改善，推荐进入产能释放周期的优增持（维持）

质个股。1）行业层面：中国消费市场弱复苏，美、欧稳健增长，目前行业库存基

本健康（2025年8月美国服饰类品批发商/零售商库销比分别为2.16/2.13，10月

国内服饰行业产成品存货同比-2.7%），期待下游稳健补库带来的上游订单增长。行业走势

2）我们提醒关注下游品牌商收入增长超预期或经营出现环比改善带来的相关投资

机会：龙头Nike收入表现环比改善，北美地区或进入补库阶段；细分赛道Amer、纺织服饰沪深300

30%

On收入表现强劲并连续数个季度超出市场预期；迅销集团、Adidas收入稳健增

长、备货态度积极。20%

➢具备一体化和国际化产业链、并持续坚持产能扩张的龙头制造商预计享受份

10%

额提升。推荐核心品牌客户表现超预期的【申洲国际】，2025/12/1收盘价对

应2026年PE为13倍；推荐后续利润率有望修复的【华利集团】，2025/12/10%

收盘价对应2026年PE为19倍，关注伟星股份、晶苑国际、开润股份。-10%

投资主线二：品牌服饰关注稳健成长或具备反转逻辑的优质个股。1）消费人群趋

势：2025年消费人群继续注重体验式消费，与此同时在大众市场里，理性主义驱-20%

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使消费者追求质价比，高端消费需求中重奢消费依然坚挺；2）品类趋势：功能性

鞋服需求快速扩张，专业运动场景+日常穿着渗透率提升，2023~2029E我国功能

性服装的复合增速预计为8.3%；3）渠道趋势：2025年以来折扣零售业态热度进

一步提升，在服装品类体现为奥莱渠道客流及销售的迅速增长，传统奥莱规模扩

张，城市奥莱加快展店步伐。

➢当前重点推荐具备反转逻辑的Nike大中华区零售商【滔搏】，2025/12/1收

盘价对应FY2026PE为15倍；推荐运动鞋服板块优质标的【安踏体育、李

宁】，2025/12/1收盘价对应2026年PE为15/16倍；推荐羽绒服龙头【波

司登】，2025/12/1收盘价对应FY2026PE为14倍；推荐【之家、罗莱

生活】，2025/12/1收盘价对应2026年PE为12/14倍。

投资主线三：黄金珠宝2025年个股基本面/股价表现分化明显，2026年继续关

注强α标的。1）行业层面：2025年1-10月居民金银珠宝类零售额同比增长14%，

同期社零总额同比增长4.3%，我们判断居民金银珠宝增速优异主要系金价快