“一带一路”背景下海外PPP项目融资风险管理及可融资性分析.pdfVIP

财务管理FinanceManagement

“一带一路”背景下海外PPP项目

融资风险管理及可融资性分析

张 妍

（中铁建国际投资有限公司）

【摘要】在“一带一路”倡议深入实施背景下，中国建一、海外PPP项目融资风险的多维解构

筑企业海外PPP项目面临融资结构复杂、风险传导多元等挑（一）系统性风险：宏观环境的传导效应

战。文章基于东南亚、非洲12个典型项目的实证研究，构

1.政治法律风险的乘数效应

建包含政府信用、项目收益、风险管控的三维可融资性评估

政治稳定性不足直接影响融资主体信用评级。

体系，解析政治法律、金融市场、项目执行三层面风险传导

2018年埃塞俄比亚政权更迭后，亚的斯亚贝巴轻

机制。研究发现，通过“政府增信工具+结构化融资设计+

保险对冲组合”的协同策略，可有效提升项目债务服务覆盖轨项目特许经营协议被迫重谈，项目公司信用评级

率（DSCR）至1.3倍以上，降低融资成本1.8个百分点。创从BBB-骤降至BB+，国际银团要求追加2亿美元

新性地提出ESG合规嵌入、属地化融资能力建设等执行路径，担保，导致融资成本飙升18%。在法律风险方面，

为中资企业突破“融资难、成本高”的瓶颈提供理论支撑与尼日利亚2022年实施的新《外汇管制法》要求拉

实操框架。研究采用案例比较法与层次分析法，结合2024各斯轻轨项目将30%运营利润转为本地再投资，直

年印尼新首都努山塔拉项目最新实践，验证风险管控措施的

接导致债务偿还现金流缺口扩大1.2亿美元。世界

有效性，对提升海外基建项目融资效率具有重要参考价值。

银行研究表明，政府稳定性指数每下降1个单位，

【关键词】海外PPP项目；融资风险管理；可融资性；

项目融资成本将上升0.8～1.2个百分点，形成

     结构化融资；ESG合规

【中图分类号】F275显著的风险溢价传导。

2.金融市场风险的叠加冲击

随着全球基础设施投资需求攀升至年均9.4货币错配与利率波动对融资可行性形成双重

万亿美元（世界银行，2023年），以PPP模式参挤压。土耳其伊斯坦布尔地铁4号线采用70%美元

与海外基建成为中资建筑企业国际化转型的重要融资，2022年里拉对美元贬值44%，债务实际规

路径。据中国对外承包工程商会数据，2023年境模增加1.7亿美元，债务服务覆盖率（DSCR）从1.35

外PPP项目签约额达1270亿美元，占对外投资的骤降至0.98，触发融资协议中的提前还款条款。

45%，但因融资风险管控失效导致的项目搁置率高美联储加息周期中，肯尼亚内罗毕快速路项目银团

达28%。典型困境包括：印尼雅加达地铁2号线因贷款利率从4.5%升至6.8%，全周期利息支出增加

汇率风险导致融资成本超预期23%，埃塞俄比亚轻1.2亿美元，导致内部收益率（IRR）从8.5%降至

轨项目因政府信用增信不足延误融资谈判17个月。6.2%，低于国际银团要求的7%准入阈值。

在此背景下，系统解构海外PPP项目融资风险，（二）项目特异性风险：微观执行的传导阻滞

构建科学的可融资性评估体系，成为提升中企海1.建设运营风险的动态演变

外项目落地效率的关键课题。海外基建项目普遍面临超预算与客流不及预

545454