药明合联深度研究报告：蓄势待发，全球领先的XDCCRDMO有望进入商业化收获期.docx

投资主题

报告亮点

在本篇报告中，我们基于生物偶联药物的行业趋势、行业格局，对公司未来发展逻辑进行了较为详细的分析和探讨。站在当前时点，公司在手项目数量稳步攀升，尤其是商业化验证前期关键环节的PPQ（工艺验证）项目持续增加，充分印证公司IND后管线正加速向商业化阶段转化。随着公司逐步进入商业化项目收获期，收入体量与利润规模有望实现跨越式增长。

投资逻辑

生物偶联药物行业高速发展，产业链有望充分受益。据Frostsullivan统计及预测，全球ADC药物销售有望于2030年达到662亿美元。除了ADC，载体和有效载荷还可以替换为其他形式的药物，并且有望拓展肿瘤以外的多