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金融行业投资部分析师投资分析手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济走势研判

当前全球经济正处于从“疫情后复苏”向“结构性调整”过渡的关键阶段，主要发达经济体如美国、欧洲及日本均面临高利率环境下的增长放缓压力。根据美联储最新发布的《经济展望》报告，美国2024年GDP预计增长率为1.8%，较2023年下滑0.3个百分点，主要受通胀回落滞后及企业投资意愿不足的双重影响。

欧洲央行（ECB）在2024年5月将基准利率维持在4.5%高位，并多次推迟降息决议，导致欧元区PMI连续三个季度低于50荣枯线，制造业活动显著收缩。新兴市场国家普遍面临“高利率+高债务”的困境，巴西、印度等国2024年GDP增速分别为3.2%和5.1%，但信贷成本上升已导致部分头部企业现金流紧张。亚洲地区呈现分化态势，日本因软着陆预期较强，GDP预计增长1.1%；而中国受内需不足制约，预计全年GDP增速可能回落至2.5%左右，需警惕通缩压力。

全球供应链重构加速，美国《通胀削减法案》推动制造业回流，导致东南亚及印度部分低端制造环节外迁，全球贸易流向由“效率优先”转向“安全优先”。

1.2中国宏观政策动态分析

2024年中国财政政策以“稳字当头”为核心，继续实施积极的财政政策，专项债发行规模保持在4.5万亿元以上