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金融行业投资部分析师投资投资建议手册

第1章宏观政策与行业大势

1.1宏观经济周期研判

当前全球主要经济体处于“后疫情时代”的复苏震荡期，GDP增速普遍维持在2%至3%的温和区间，主要发达国家的通胀率虽已回落至2%左右但仍高于央行目标，呈现出典型的“软着陆”特征，这为金融市场提供了相对稳定的估值底。美国作为全球资产定价的锚，其非农就业数据出现显著回暖迹象，失业率降至3.7%的低位区间，CPI同比增速回落至1.3%，表明经济内生动力正在逐步修复，美联储降息预期已从“激进”转向“温和”，预计2024年9月将开启降息周期，这将直接利好全球成长股。

中国作为世界第二大经济体，其GDP增速连续多年保持在5%左右的高位，但面临房地产调整带来的结构性压力，新基建投资增速放缓，然而新能源汽车产业与数字经济成为新的增长引擎，同比增长率分别达到28%和22%，显示新旧动能转换的成功。欧洲央行在经历了长达20年的高利率周期后，已正式开启“正常化”进程，欧洲央行正逐步将基准利率从4.5%下调至4.25%，并计划于2025年内进一步降至4%，这种货币宽松将显著降低融资成本，提升欧洲企业海外并购与扩张意愿。日本作为长期陷入“资产负债表衰退”的国家，其核心银行体系面临严重的不良贷款率上升问题，但政府通过实施“零利率”政策与量化宽松（QE）持续维