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金融行业投资部研究员行业研究报告手册

第1章宏观经济与政策导向

1.1全球经济增长周期研判

当前全球经济正处于从“高通胀高增长”向“温和复苏”过渡的关键窗口期，主要发达经济体如美国、欧洲及日本已显著走出通缩阴影，PMI新数据普遍维持在荣枯线（50）之上，显示出制造业投资与就业市场的强劲韧性。美联储加息周期的尾声效应正在显现，全球流动性拐点临近，数据显示美债收益率曲线开始呈现“驼峰”形态，预示未来数季度全球短期利率将进入下行通道，利好新兴市场资本回流。

亚洲主要经济体（如中国、印度、东南亚国家）正逐步摆脱债务通缩陷阱，GDP增速从2022年的负增长反弹至2023年20%以上的区间，显示全球供应链修复能力显著增强。全球制造业PMI连续12个月扩张，主要得益于中国出口数据的回暖以及全球电子、汽车等核心行业的去库存周期结束，企业订单预期明显上调。能源价格波动影响边际减弱，布伦特原油价格虽处于高位震荡，但全球能源转型带来的电力需求刚性增长正在抵消部分能源成本压力，绿色电力装机量全球新增超1500吉瓦。

全球科技巨头（如苹果、微软、谷歌）营收增速持续领跑，以大模型为代表的新技术应用正在重塑全球生产力结构，推动全球GDP潜在增长率（YPC）向3.5%-4.0%区间收敛。

1.2中国GDP增速与结构转型

2023年全年中国G