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1、2025年综述：煤企成本下降难补煤价跌，煤企业绩进一步向合理区间回归7
1.1、2025年上半年以量补价致煤价下滑较多，全年煤价中枢同比下移7
1.2、受煤价回落影响，2025年煤企业绩同比下跌9
1.3、2025年煤炭产销量（剔除中国神华及广汇能源后）同比上升13
1.4、2025年煤企煤炭单位售价同比降低，但降幅小于市场煤；煤炭单位成本同比下降支撑单位毛利韧性15
1.5、2025年期间费用绝对金额
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