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- 2026-05-27 发布于北京
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内容目录
1.引言：对当前“牛市旗手”弹性趋弱的一点思考3
2.从股东户数变化观察增量资金边际贡献3
3.业绩视角：“慢牛”行情下，券商股的弹性和持续性难以形成一致预期7
4.交易视角：增量资金的审美偏好差异9
5.投资建议与风险提示10
图表目录
图表1：2025年以来券商板块走势明显跑输大势3
图表2：我们根据中泰证券策略团队构建的“基于订单拆分的资金行为刻画”，分析机
构与散户对板块的定价权4
图表3：券商股东户数历经三轮上涨期后，已连续四个季度下降，1Q26小幅回升，
预示市场正经历散户离场、机构蓄力的调整阶段（单位：万户）5
图表4：A股券商
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