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行为金融下套利限制

一、行为金融视角下套利限制的核心内涵与理论基础

（一）传统金融理论中的套利逻辑与行为金融的反思

传统金融理论的核心支柱之一是有效市场假说，该假说认为，金融市场中的理性套利者能够迅速识别并纠正资产价格与内在价值之间的偏差，从而使市场始终保持有效状态（Fama，1970）。在传统金融的框架中，套利被视为一种无风险、无成本的交易行为：理性套利者通过同时买入被低估的资产、卖出被高估的资产，在不承担风险的前提下获取确定性收益，而这种行为会促使资产价格迅速回归其内在价值，消除价格偏差。

然而，随着金融市场中诸多“异象”的出现，如股票溢价之谜、封闭式基金折价之谜等，传统金融理论的解释力受