第四章投资方案评价比选指标.pptVIP

邵颖红制作 邵颖红制作 工程经济学 （Engineering Economics 第四章 投资方案评价和比选指标 学习目标 掌握投资回收期定义和计算； 掌握净现值，评价标准； 掌握内部收益率的定义，经济含义，计算方法及特殊情况； 掌握几个评价指标的比较。 一、投资回收期 一、概念 是指项目原始投资回收所需要的时间。如果用Pt代表回收期，Ft表示第t年的净现金流量，那么回收期可以表示为使 即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度。回收期一般以年表示。 如果项目投资是在期初一次投入，每年净现金流量相等，可用下式计算:n P/A 其中: P 为项目在期初的一次投入额；A每期净现金流量 对于各年净收益不相等的项目,投资回收期通常用财务现金流量表中累计净现金流量求出。 回收期 累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+[上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 ] 例4-1； 二、回收期的计算及评价 例：某建设项目现金流量如图所示，则该建设项目的静态投资回收期为（ A ）年。 A7.67 B8.33 C7.33 D8.67 判断标准 若n n0，项目可以接受；若n n0，项目应拒绝. n0为基准回收期 0 1 2 3 … m -500 -800 -400 300 … 300 三、动态投资回收期 动态投资回收期是在基准收益率或一定折现率下，投资项目用其投资后的净收益现值回收全部投资现值所需要的时间。如果用nd代表动态回收期，则 或 动态回收期 累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数-1+[上年累计净现金流量折现值的绝对值/当年净现金流量折现值。 例：4-1 四、投资回收期指标评价 优点： 1、简单直观 2、反映项目的风险大小 缺点： 1、静态回收期没有反映货币的时间价值 2、粗糙 3、有利于早期效益好的方案 4、没有考虑投资回收期以后的现金流量 二、净现值、将来值和年度等值 一、净现值 （一）净现值概念及其计算 按给定的折现率（或基准折现率）将投资方案在寿命期内各年净现金流量折现到期初的现值代数和就是净现值。若以NPV符号表示净现值，则 式中，i为折现率 例4-3 例：某投资方案建设期为2年，建设期每年年初投资500万元，运营期每年年末净现金流入200万元，若基准收益率为12%，项目计算期为18年，项目残值为0，且（P/A，12%，18） 7.2497，则该投资方案的净现值和静态回收期分别为（ C ） ；6 ；7 ；7 ；6 （二）判别标准 若NPV 0,该投资方案的原始投资能够回收，能够支付资本成本费用，能够获得大于资本成本的盈利的水平，因而应该接受该投资方案； 若NPV 0，则原始投资能够被回收，能够支付资本成本费用，这样该投资方案处于盈亏平衡点位置； 如果NPV 0，则原始投资可能无法回收，可能支付不起资本成本费用，因此该投资方案应被拒绝 二、将来值 以项目计算期末为基准，把不同时间发生的净现金流量按一定的折现率计算到项目计算期末的值的代数和。 三、年度等值 把不同时间发生的净现金流量按一定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为年度等值。 四、净现值率（NPVR） 项目净现值与总投资现值之比，其经济含义是单位投资所能带来的净现值，是考察一个项目单位投资盈利能力的指标。 由于净现值不直接考虑项目投资额的大小，所以未考虑投资的利用效率，常利用净现值率作为财务净现值的辅助评价评价指标。 （三）折现率 折现率是投资者、决策者对项目资金时间价值的估值，它取决于资金来源的构成、未来的投资机会、风险大小、通胀率等，即资本成本。 资本成本是指项目借贷资金的利息和项目自有资金的最低期望盈利的总和，其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低。 三、内部收益率 二、内部收益率的经济含义 项目在计算期内对占用资金所能偿付的最大的资金占用价格 项目所占用资金在总体上的资金盈利率。 在方案整个寿命期内，在i0的条件下，始终存在着未被回收的投资及其利息，仅在方案寿命期末，它才恰恰被完全回收。 3 4 2 1 1000 400 370 240 220 220 1100 700 400 770 200 440 B 1000 220 400 370 1 2 3 4 240 A 内 部 收 益 率 的 经 济 含 义The Economic Concept of Internal Rate of Return 三、判别标准 四、计算 例4-6；4-7；4-8 六、对IRR指标的评价 优