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美国经济是否会二次探底？ 摘要：美国经济的基本趋势依旧是经济复苏，但复苏的道路曲折，主要表现是经济增长率的走势有上下的波动，失业率下降缓慢，有时在反弹。欧债危机加剧了人们对美国经济复苏的担忧，但还不至于让美国经济陷入二次探底。由于美国经济的复苏与金融危机和去杠杆化密切联系，美国经济丧失了部分产出能力，美国的消费和投资需求都要有一个缓慢的恢复过程。美国曾经历过二次探底，所以，美国政府的决策者更懂得如何去调整政策，避免二次探底的发生。 关键词：经济复苏；欧债危机；二次探底；经济增长；失业率 美国经济从2009年6月以后进入了复苏轨道，2009年美国gdp增长率为-3.5%，2010年为3%，2011年为1.7%，2009年6月至2010年12月，美国gdp连续6个季度呈正增长。但是美国经济的复苏道路不平坦，当前的欧债危机又使人们担心美国经济受到牵连，担心本来脆弱的美国经济复苏有可能再次陷入衰退，美国经济是否会二次探底已经成为当下的议题。 一、美国经济主要指标显示积极信号 从美国主要的宏观经济指标看，2012年美国经济将维持增长的势头，但复苏步伐依然缓慢。 1． 推动经济增长的主要因素依然是积极的。2012年第一季度美国经济增长率按年率计算为1.9%。 经济增长的主要贡献来自于个人消费支出、出口、住宅固定投资、私人存货投资和非住宅类固定投资。2012年第一季度个人消费支出增长了2.7%，非住宅类固定投资增长了1.9%，出口增长了7.2%。由于受到预算约束的制约， 美国政府支出减少了5.9%。这对经济增长有负面影响。 2． 房地产市场需求依旧疲软， 但也存在积极因素。2011年下半年以来，美国房地产市场得到改善，但由于受到失业、房价不确定、购房融资等因素的制约，美国房地产市场的需求疲软。2010年美国的新房开工率按年率计算为58.7万套，2011年提高到60.9万套，2012年4月按年率计算为71.7万套。2010年美国独户公寓销售了370万套，2011年为380万套，2012年4月按年率计算为400万套。美国住房的存货在下降，但是存货与销售相比依旧偏高。 3． 就业形势继续得到改善。2011年下半年以后，美国就业形势有所改善，2012年的前3个月，非农就业岗位每月增加17.6万个。但是，4月份非农就业岗位增加11.5万个，5月份增加6.9万个，远低于市场预期的15万个。2010年12月美国的失业率为9.4%，2011年8月至2012年4月，美国的失业率已降至8.1%，尽管如此，与2007年4.6%的失业率相比，美国的就业形势依旧严峻，美国私人部门就业岗位与2007年12月相比仍然减少了460万个。 4． 美国能源价格已经下降，一般物价保持稳定。2011年美国的能源价格急剧上升，2011年4月，西德克萨斯轻质原油价格为每桶114美元， 布伦特原油价格为每桶127美元。2011年秋季， 美国的能源价格有所下跌，但在2012年2月油价又再度上升，西德克萨斯轻质原油价格为每桶110美元，2012年4月布伦特原油价格为每桶126美元。但从2012年4月以后，美国的能源价格一直在下降，到6月下旬，纽约轻质原油期货价格为每桶78.20美元，布伦特原油期货价格为每桶89.23美元。2011年，美国能源价格和食品价格的上升推动了通货膨胀，美国消费物价指数上升了3%，上半年的上升幅度为3.8%，下半年的上升幅度为2.2%。2012年4月，美国消费物价指数上升幅度为2.3%。 5． 宽松的货币政策和财政政策为经济复苏提供了有利支撑。自从金融危机发生以来，美联储将联邦基金利率降至零至0.25%的历史低位。2012年6月，美联储表示，至少到2014年下半年都将维持零至0.25%的超低利率。2011年美联储宣布实施“扭曲操作”，即由美联储抛售短期国债之后再购入长期国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样操作的结果将压低长期国债收益率。在财政政策方面，奥巴马政府一方面承诺削减政府开支，另一方面继续采用减税和增加支出刺激就业。2011年10月，美国国会否决了政府提出的规模达4470亿美元的《美国就业法案》，但奥巴马政府还是让国会通过实施《美国就业法案》中部分内容，2012年2月，美国国会通过了将薪资税削减计划延长至2012年底的议案。 特别要指出以下两点： 1． 美国制造业是美国经济复苏进程中表现最好的部门。 从2009年6月美国经济进入复苏轨道以后，美国制造业的年均增长率达到了5.7%，2010年全美工厂的实际产出增长率为6.4%，2011年为3.7%。过去20年里，由于自动化和新兴国家的劳动力低成本优势，美国制造业的就业人数一直是下降的。但是，从2010年以来，制造业新增岗位达到了40万个。这一变化反映了美国的企业正在把工作岗位重新转移到美国国内，也反映了与