6 项目投资管理.ppt

课程框架图 总11章： 2大概念 4大活动 5大环节 课程框架图 总11章： 2大概念 4大活动 5大环节 第5章 项目投资管理 学习目标 ★ 掌握项目投资的现金流量测算技术 ★ 掌握净现值法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及其应用 ★ 熟悉静态投资回收期法和会计收益率法等非贴现评价法 ★ 了解项目投资的含义、特点与程序 5.1 项目投资概述 一、项目投资的特点 二、项目投资的程序 一、项目投资的特点 ● 区别以下概念： 投资；项目投资；新建项目投资；更新改造投资； 固定资产投资分析决策… 二、投资决策5个步骤 5.2 现金流量测算 一、现金流量的概念 二、现金流量应用 三、折旧对现金流量的影响 四、现金流量计算方法 五、用现金流量的原因分析 六、增量项目流量原则 案 例 引 入 项目计算期 案例引入 一、现金流量的概念 现金流量 ——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 一、现金流量的概念 二、项目现金流量应用（补充） 案例引入 案例引入 折旧抵税作用 收入 成本 付现成本 不付现成本 税前利润 税(40%) 现金流 三、折旧对现金流量的影响 ☆ 判断 ? （1）在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。 （2）考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响现金流量的大小。 五、投资决策中用现金流量的原因 总结：现金流量的具体应用 案例2 案例2 案例2 4.预计学生用椅各年的销售量(把)依次为：500、800、1 200、1 000、600；学生用椅市场销售价格，第一年为每把200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 5.生产学生用椅需要垫支的营运资本。第一年初投资10 000元，第5年末营运资本收回。 6.公司所得税率为34%，在整个经营期保持不变。 六、增量现金流量原则 初始现金流量=110 000+50 000+10 000=170 000 终结现金流量=10 000+10 000=20 000 经营现金净流量，见下表 表 2 现金流量预测 单位：元 5.3 投资决策评价方法 一、净现值 二、现值指数 三、内含报酬率 四、静态投资回收期 五、会计收益率 一、净现值 一、净现值 （一）净现值( NPV-net present value )的含义 （三）项目决策原则 【例】承【案例2】计算学生用椅投资项目的净现值。 二、现值指数 （一）获利指数( PI-profitability index )的含义 （三） 项目决策原则 ● PI≥1时，项目可行； PI＜1时，项目不可行。 ● 如果几个方案的现值指数均大于1，则PI 越大，方案越好。 三、内含报酬率 （一）内含报酬率( IRR-internal rate of return ) 的含义 （三）项目决策原则 ● IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，则项目可行； IRR＜项目资本成本或投资最低收益率，则项目不可行。 IRR的计算 贴现指标之间的关系 当NPV>0时，PI>1，IRR>ic； 当NPV=0时，PI=1，IRR=ic； 当NPV<0时，PI<1，IRR<ic。 5.3 投资决策评价方法 一、净现值 二、现值指数 三、内含报酬率 四、静态投资回收期 五、会计收益率 四、投资回收期 （一）投资回收期( PP- payback period )的含义 （三） 项目决策标准 五、会计收益率 （一）会计收益率的含义 ● 如果 ARR ＞基准会计收益率，应接受该方案； 如果 ARR ＜基准会计收益率，应放弃该方案。 结论： ★ 若项目相互独立，NPV 、IRR、PI可做出完全一致的接受或舍弃的决策； ★ 在评估互斥项目时，则应以NPV标准为基准。 5.4 投资决策方法的应用 一、单一的独立投资项目 二、多个互斥方案的比较与优选 三、多个投资方案组合的决策 一、独立项目投资决策 ◆ 独立项目是指一组互相独立、互不排斥的项目 独立项目投资决策标准分析： ① “接受”投资项目方案的标准： 主要指标： NPV≥0， IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，PI≥1； 辅助指标： PP≤n/2， ARR≥基准会计收益率。 ② “拒绝”投资项目方案的标准： 主要指标：