16凯迪债跟踪评级报告.doc

 跟踪评级报告 阳光凯迪新能源集团有限公司主体与相关 债项 2016年度跟踪评级报告 大公报 SD【2016】749号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 阳光凯迪新能源集团有限公司（以下简称“阳光 凯迪”或“公司”）主要从事环保及绿色能源项目的 开发和管理业务以及电建总承包业务。评级结果反映 了公司装机规模继续增加、仍位居生物质发电行业前 列，公司的生物质燃料收购模式有效的控制了燃料成 本以及燃料的质量，保障燃料采购，脱硫及电建总承 包业务在手订单仍较充裕，未来发展具有一定持续性 等有利因素；同时也反映了受公司一代电厂技改及部 分海外项目进展缓慢影响,公司营业收入和利润同比 下降明显, 电建总承包业务资金需求较大，垫付资金 比例较高，一定程度上影响资金运营效率, 公司短期 有息债务金额较大，面临一定的集中偿付压力等不利 因素。 债项信用 债券 简称 额度 （亿元） （年） 级结果 18 AA 年限 跟踪评 上次评 级结果 AA 16凯迪债 5 主要财务数据和指标 项 目 2015 (人民币亿元) 2014 2013 总资产 463.25 115.96 49.78 5.67 401.71 361.74 98.85 86.44 69.91 68.05 所有者权益 营业收入 利润总额 8.06 2.44 7.11 2.08 综合分析，大公对公司“16凯迪债”信用等级维 持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展望维持稳定。 经营性净现金流 资产负债率（%） 债务资本比率（%） 毛利率（%） 1.21 74.97 70.79 29.53 2.22 75.39 76.10 69.69 70.29 22.28 20.17 有利因素 ·公司生物质发电装机规模继续扩大，仍位居全国生 物质发电行业前列； 总资产报酬率（%） 净资产收益率（%） 3.49 7.21 3.20 6.79 ·公司的生物质燃料收购模式有效的控制了燃料成本 以及燃料的质量，保障燃料采购； ·公司脱硫及电建总承包业务在手订单仍较充裕，未 来发展具有一定的持续性。 3.99 经营性净现金流利息保障 倍数（倍） 0.14 0.37 0.26 0.84 0.29 0.80 经营性净现金流/总负债 （%） 不利因素 ·受公司一代电厂技改及部分海外项目进展缓慢等因 素影响,公司营业收入及利润同比下降明显； ·电建总承包业务资金需求较大，垫付资金比例较高， 一定程度上影响资金运营效率，且对公司融资能力 提出一定挑战； ·公司有息负债规模继续扩大，面临一定的集中偿付 压力。 评级小组负责人： 杨绪良 评 级 小 组 成 员 ： 周 雯 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利  跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。  跟踪评级报告 跟踪评级说明 根据大公承做的阳光凯迪存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 阳光凯迪成立于 2002年 12月，设立时名称为武汉环泰投资有限 公司，注册资本 3,960万元。后经多次名称、注册资本和股权结构变 更，截至 2015年末，公司注册资本 39亿元，武汉丰盈长江新能源投 资有限公司（以下简称“丰盈长江”）、Asia Green Energy Pte.ltd、 武汉盈江新能源开发有限公司为公司前三大股东，持股比例分别为 31.50