烯烃需求回升、库压偏小&悲观预期,甲醇反弹谨慎.PDF

华泰期货|甲醇周报 2017-06-10 华泰期货研究所能化组 烯烃需求回升、库压偏小& 悲观预期，甲醇反弹谨慎 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021  hujiapeng@ 期现价格情况： 从业资格号：F0257876 6 月9 日，甲醇现货基准交割库 （太仓）价格再次反弹至2350 元/吨，另外山东、河投资咨询号：Z0001927 南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2180 （-200 ）、2130 （-200）、2100 （-260 ）、2000 （-600）和2100 （-170）元/吨，算上交割库升贴水后，产区可交割货源的低端价格区间为 2270-2600 元/吨，目前MA709 对产区低端价格升水至88 元/吨，仅小幅升水太仓现货价 格为5 元/吨，西南货源对产区或有一定抛压，且产销套利窗口部分打开，西南、河南货 源都有流入华东可能，销区压力有增； 另外与外盘的对比来看，6 月8 日甲醇远东低端外盘价格再次反弹至264-266 美元/ 吨，低端折合人民币为2215 元/吨左右 （实际成交通常上浮2%至2260 元/吨），盘面仍升 水外盘人民币98 元/吨，现货也顺挂外盘90 元/吨，外盘抛压仍存，且市场预期后市进口 相关研究： 量将有较大幅度回升； 12 月整体震荡偏强，但仍有分化 2016-12-04 第三是从上下游的利润水平来看。首先看一下上游，目前内蒙和山东煤制甲醇的成本 再次回升至1472 和2081 元/吨，现货利润分别为538 和154 元/吨，对应到盘面成本分别 11 月行情偏震荡，关注跨期机会 为2072 和2281 元/吨，抛盘利润分别为257 和58 元/吨，山东地区或有一定成本支撑； 2016-10-31 其次下游，华北甲醛、华北二甲醚和江苏醋酸的利润分别为293 、10.9 和826 元/吨，虽然 四季度化工品宽幅震荡，关注阶段 醋酸利润回升，但影响的量有限；另外烯烃端来看，上周五华东PP 、乙二醇、PP 粉、EO 性或对冲性机会 分别为7650 、6600 、7400 、9700 元/吨，华东甲醇现货为2350 元/吨，对应的PP+MEG 和 2016-9-29 PP 粉+EO 加工费分别为2367 和2963 元/吨，利润已有一定回落，另外对于富德常州来 说，外采丙烯仍更为经济，从利润的角度，临近完全成本支撑边缘，不过烯烃端利润也开 始高位回落，上下都有一定压力。 周度供需和库存情况： 供应端来看，截至6 月8 日当周，国内甲醇装置开机率再次回升至62.02% （+2.5%）， 其中西北、山东、华北和西南的开机率分别为62.65% 、77.82%、49.1%和57.8% ，且6 月 有新奥 （60）、东华 （60）、咸阳化学 （60）、陕西神木 （40 ）和甘肃华庭 （60 ）合计280 万 吨装置检修要兑现，不过兑现率存在较大不确定性，且同时也有巴州东辰（30 ）、内蒙古 世林