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图中所示为以美分标出的1971妮娜8月15日每单位货币的现值。 也显示了布雷顿森林货币体制和美元的中心地位。 布雷顿森林货币体制的基石是美元的中心地位。美元既是通用 世界的流通手段，又是各国中央银行用作外汇储备的储备手段。 战后初期，75%黄金储备在美国；美国经济实力在世界上占绝 对优势，这些都使美元的中心地位有强大的经济实力作为后盾。 世界经济一体化的程度也不高，许多国家对外汇买卖实行严格 限制，国际市场上游资很少，投机买卖的限制也多，维持固定汇率 相对容易。 这一制度的实施总的来说相当成功。 但是，布雷顿森林体制的基础是其中心货币美元币值的稳定， 美元稳定有取决于美国政府维持美元与黄金之间的固定汇率的能力， 即兑现“每35美元可兑1盎司黄金”诺言的能力，又取决于黄金储 备量与其外汇债务之间的比率。 美国60年代推行支付极其巨大的“伟大的社会”（Great Society）福利计划，又在越战中越陷愈深，造成美国黄金储备不 断下降。 美国的黄金储备量与外国中央银行手中的美元储备（即美国政 府对外国政府的外汇债务）的比率从1957年29%跌到1971年的22%。 美国政府黄金储备出现严重的“资不抵债”的情况。 各国美元持有者纷纷抛出美元，购进黄金或其他硬通货。 1971年春季美国的国际收支在第二次世界大战后第一次出现了 巨额贸易赤字，使这股美元抛售风达到了高潮。 1971年5月3日联邦中央银行为了维持马克和美元的官定比价， 在外汇市场上大量抛售马克，收进美元；一天之内所收购的美元达 10亿美元。 5月4日，美元抛售之风愈演愈烈，市场开盘后的一个小时内， 德国央行所收进的美元就超过了10亿美元。 这样巨额的、集中的美元抛售，迫使德国央行放弃了显然徒劳 无益的保持马克/美元比价稳定的努力，不得不任由马克比价自由 有浮动。 马克被迫浮动后，各国政府都认识到当时的美元定价过高，必 须根据各国之间变化了的经济实力重新制定美元对各国货币的比价： 美元应当贬值，而其它货币应当升值。 若美元比价变化，会发生连锁反应，为了谈判，1971年8月5日， 美国宣布暂停向各国中央银行兑现黄金。 美元是布雷顿森林体制的核心，若美元比价变化，会发生连锁 反应，牵涉到布雷顿森林体制的全体成员国，这在政治上非常困难， 因为很多成员国都不愿意让自己的货币升值，担心会导致本国出口 商品价格的上升，影响出口和国内就业水平。 为了迫使各国政府坐下谈判，1971年8月5日，美国宣布暂停向 各国中央银行兑现黄金。此后两年虽经努力，企图重建固定汇率制 度，但最终都失败了。 随着世界各国自行选择汇率体制而来的是，世界金融体系成为 一种多元体制。或者说多元的“货币区”体制，各种汇率体制并存。 世界金融体系成为一种多元体制。或者说多元的“货币区”体 制，各种汇率体制并存。 一些主要工业国的货币都采用浮动汇率，例如美元、日元、加 拿大元等等，其汇率都由国际市场的供求关系来决定。 欧盟则采取 其它许多国际都采取的是固定汇率，将自己的货币与某种硬通 货或某种主要货币的货币篮子挂钩固定。 今天的世界货币体系与布雷顿森林体制的根本不同之处是，没 有一个中心货币。世界可以分为几大货币区域（美元区域、马克区 域、日元区域等），由此造成的后果是，一国货币可以同时贬值或 升值，即对某些国家货币贬值，同时对其它国家货币升值。 与布雷顿森林体制下的外汇汇率相比，世界进入浮动汇率时期 的总体后果是，外汇变动的风险增大了。对于企业增加了额外的商 务风险；对于政府，影响国家经济稳定。 If the law of one price is being violated, an arbitrage opportunity arises. - That is, an opportunity to buy a product in one country and sell it in a country where it has a higher values. The usefulness of the law of one price is that it helps us determine whether a currency is overvalued or undervalued. 若违背一价法则，就出现了套利机会。