第五章项目投资管理(财务管理-西南财经大学)-(精选·公开·课件).pptVIP

* 第五章 项目投资管理 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于各种项目投资的可行性分析。 * 第五章 项目投资管理 第一节 投资评价基本方法 一、现金流量（NCF ） （一）NCF是投资决策的决策目标 1．现金流动状况比盈亏状况更为重要 投资项目能否维持，不一定取决于是否盈利，而是取决于能否支付。 2．现金流量不受折旧摊销等会计技术的影响，比较客观。 * 第五章 项目投资管理 第一节 投资评价基本方法 （二）NCF的项目内容 1．初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（在流动资产上投资） 2．经营期：各年营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 * （三）营业现金流量的测算 各年营业NCF ＝收入－付现成本－所得税 税前NCF ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率 税前NCF×（1－税率） ＝税后利润＋非付现成本 1、不考虑所得税时 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本 2、考虑所得税时 * 二、项目决策方法 （一）净现值法（NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资额现值 1．基本原理 （1）NPV是按预定贴现率贴现后的现金流入量与流出量的差额。 （2）预定贴现率是所要求的最低报酬率，一般为资本成本率。 （3）NPV为正，说明方案的现金流入量流出量，方案的报酬率所要求的报酬率，反之亦然。 （4）NPV的经济实质是扣除基本报酬后的超额报酬。 2．实例 * （二）现值指数法 1．现值指数=未来现金流量现值／原始投资额现值 2．原理：指数1,则净现值0，方案可行。 第五章 项目投资管理 第一节 投资评价基本方法 * （三）内含报酬率法（IRR） 1．基本原理及经济意义：方案净现值为零时的贴现率 2．测算方法 （1）每年营业NCF相等时 1）先求当NPV=0时的年金现值系数PA 2）再用插值法求NPV=0时的贴现率，即为方案的IRR。 （2）每年营业NCF不等时 1）先逐次测算出使NPV为正和为负时两个贴现率 2）再用插值法求NPV=0时的贴现率，即为方案的IRR。 3．实例 * （四）回收期法 1．回收期：方案收回投资所需要经历的时间 2．测算 （1）每年NCF相等时，直接计算 （2）每年NCF不等时，逐步累计计算 3．评价：没有考虑回收期以后的现金流量 （五）会计收益率法 第五章 项目投资管理 第一节 投资评价基本方法 * 第五章 项目投资管理 第二节 决策方法的运用 一、设备更新综合实例 营业NCF＝收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋折旧 ＝收入（1－T）－付现成本×（1－T）＋非付现成本×T 旧设备NPV＝［－8600（1－40%）（PA，i，4）＋9000×40% （PA，i，3） ］ －28000（1－40%）（P，i，2） ＋ ［7000－0－（7000－6000）×40% ］（P，i，4） － ［10000－0－（10000－33000）×40% ］ ＝－35973（元） * 第五章 项目投资管理 第二节 决策方法的运用 二、年限不等时设备更新决策 1、特点 （1）设备更换不改变生产能力，不增加实质性相关营业现金流入，只需要比较相关现金流出。 （2）新旧设备使用年限不等，现金流出总额不可比。 （3）决策的标准是比较各方案的年平均成本，即年平均现金流出现值。 例： 投资额 年限 NPV 6年 年平均 A 1