石油石化行业报告：美国天然气出口或将进入增长期，如何展望气价？-240314-天风证券-11页.pdf

行业报告|行业深度研究

石油石化证券研究报告

2024年03月14日

美国天然气出口或将进入增长期，如何展望气价？投资评级

行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

2028年，美国LNG出口能力或将达到24.9Bcf/d，跟2023年相比将提高

11.2Bcf/d，产能几乎翻倍。在此背景之下，我们该如何展望美国天然气价作者

（HH）的走势？本文将从码头的角度去展望HH的合理上限。张樨樨分析师

SAC执业证书编号：S1110517120003

1.美国出口码头格局zhangxixi@

产能几乎翻倍：到2028年，美国LNG出口能力或将达到24.9Bcf/d，跟

行业走势图

2023年相比将提高11.2Bcf/d。

石油石化沪深300

“一家独大”到“一超多强”：2028年，虽然Cheniere依旧是美国最大的8%

出口商，但是行业格局已经从“一家独大”转变为“一超多强”；根据4%

EIA，届时Cheniere/venture/Sempra的出口能力占比预计为28%、19%与0%

-4%

15%。-8%

-12%

2.从切尼尔看天然气定价逻辑-16%

-20%

长协：公司LNG长协费用主要分为两个部分：固定费用跟可变费用。2023-032023-072023-112024-03

资料来源：聚源数据

1）固定费用：HH*1.15；2）可变费用：为一个常数，跟美国的通胀情况

相关，且这部分的利润不会因为行业竞争的激烈而下降。相关报告

1《石油石化-行业专题研究:美国天然

短协：与国际气价相挂钩，在国际气价波动较大的时候，短协价格变动会

气产量增长，卫星化学有望维持成本

略有延迟。

优势》2023-12-27

3.从长协展望HH价格趋势2《石油石化-行业专题研究:美国LNG